듀퐁 분석: ROE, ROA및 순이익률의 세분화
분해 ROE 는 순이익을 주주 자본으로 나눈 값을 구성 요소 비율의 곱으로 표현하는 것을 포함합니다.
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ROE 두 가지 구성 요소로 세분화
Walmart Inc., ROE의 분해
| ROE | = | ROA | × | 재무 레버리지 비율 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | |||
| 2024. 1. 31. | = | × | |||
| 2023. 1. 31. | = | × | |||
| 2022. 1. 31. | = | × | |||
| 2021. 1. 31. | = | × | |||
| 2020. 1. 31. | = | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 자산수익률비율 (ROA)
- 2020년부터 2023년까지는 전반적으로 변동성이 보이며 다소 하락하는 추세를 보였습니다. 2020년에는 6.29%로 시작하여 2021년 5.35%로 하락했고, 이후 2022년에는 약 5.58%로 소폭 회복된 후, 2023년에는 4.8%로 다시 하락하는 모습을 나타냈습니다. 그러나 2024년에는 다시 6.15%로 회복되었으며, 2025년에는 7.45%까지 상승하는 추세를 보여 회사의 자산 효율성이 개선되고 있음을 시사합니다.
- 재무 레버리지 비율
- 이 비율은 전반적으로 큰 변동 없이 유지되어 왔으며, 2020년 3.17에서 2021년 3.12로 약간 감소하는 모습을 보였습니다. 이후 2022년에는 2.94로 낮아졌다가 2023년에는 다시 3.17로 회복되었습니다. 2024년과 2025년에는 각각 3.01과 2.87로 조금씩 낮아지는 추세를 보여, 재무 레버리지의 수준이 안정적이면서도 소폭 조정을 거치고 있음을 알 수 있습니다. 이는 금융 구조의 안정성을 유지하면서도 부채 이용과 관련된 전략적 변화가 있을 수 있음을 시사합니다.
- 자기자본비율 (ROE)
- 이 지표는 전반적으로 변동성이 있으며, 2020년 19.93%에서 2021년 16.69%로 하락한 후 다시 2022년 16.42%로 약간 낮아지고, 2023년에는 15.23%로 더 하락하는 모습을 보였습니다. 이후 2024년에는 18.5%로 회복되었으며, 2025년에는 21.36%로 상승하여 자기자본에 대한 수익률이 점차 개선되고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 기업의 수익성 또는 자기자본 활용 효율성이 최근 증가하는 방향으로 전환되고 있음을 의미합니다.
ROE 세 가지 구성 요소로 세분화
Walmart Inc., ROE의 분해
| ROE | = | 순이익률(Net Profit Margin Ratio) | × | 자산 회전율 | × | 재무 레버리지 비율 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2024. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2023. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2022. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2021. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2020. 1. 31. | = | × | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 순이익률(Net Profit Margin Ratio)
- 2020년부터 2023년까지는 다소 변동이 있으나 전반적으로 낮아지는 추세를 보였습니다. 특히 2023년에는 약 1.93%로 최저치를 기록했고, 이후 2024년에 다시 상승하여 2.41%를 회복하였으며, 2025년에는 2.88%로 다시 개선되는 양상을 나타냈습니다. 이와 같은 패턴은 수익성 측면에서의 일시적인 압박 또는 수익 구조 조정이 있었음을 시사할 수 있습니다.
- 자산회전율
- 이 비율은 2020년부터 꾸준히 상승하는 추세를 보이고 있으며, 2025년에는 2.59에 달합니다. 이는 자산을 활용한 수익 창출 정도가 점차 향상되고 있음을 의미하며, 재고 운영이나 자산 활용 효율성이 개선되고 있음을 시사합니다.
- 재무 레버리지 비율
- 이 비율은 2020년 이후 비교적 안정적인 수준을 유지하다가 2022년에 소폭 하락했고, 이후 다시 상승하는 방향을 보여줍니다. 전반적으로는 3배 미만 범위 내에서 변동하며, 재무적 위험 수준이 일정하게 유지되고 있음을 보여줍니다. 2025년에는 2.87로 측정되어, 레버리지 활용이 다소 감소하는 추세를 나타내기도 합니다.
- 자기자본이익률(ROE)
- 이 수치는 2019년과 2020년 연속으로 높은 수준(약 19~20%)를 유지하였다가, 2021년과 2022년에 다소 하락하여 16%대에 머물렀습니다. 이후 2023년에는 15.23%로 잠시 낮아졌으나, 이후 2024년과 2025년에는 각각 18.5%와 21.36%로 회복 또는 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 투자자본 대비 수익성 개선이 일부 시기를 거치며 성공적으로 이루어지고 있음을 시사합니다.
ROE를 5개 구성 요소로 세분화
Walmart Inc., ROE의 분해
| ROE | = | 세금 부담 | × | 이자 부담 | × | EBIT 마진 | × | 자산 회전율 | × | 재무 레버리지 비율 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | × | × | × | ||||||
| 2024. 1. 31. | = | × | × | × | × | ||||||
| 2023. 1. 31. | = | × | × | × | × | ||||||
| 2022. 1. 31. | = | × | × | × | × | ||||||
| 2021. 1. 31. | = | × | × | × | × | ||||||
| 2020. 1. 31. | = | × | × | × | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 세금 부담 비율
- 2020년부터 2021년까지는 세금 부담 비율이 약 0.75에서 0.66으로 하락하며 조정성을 보였으며, 이후 2022년에는 다시 0.74로 상승하였다. 2023년과 2024년에는 각각 0.67과 0.74로 다소 변동이 있으나 전반적으로 0.66~0.76 범위 내에 안정된 모습을 유지하고 있다. 이러한 패턴은 회사의 세금 효과가 일정 수준에서 변동하며, 세무 정책이나 과세구조의 변화에 따라 일시적인 영향이 있었을 가능성을 시사한다.
- 이자부담비율
- 이자비용에 대한 부담 비율은 전체 수익 또는 영업이익 대비 비율로 해석되는 것으로 보이며, 2020년부터 2021년까지는 약 0.88에서 0.90으로 안정적 상승을 나타냈다. 이후 2022년과 2023년에는 0.9를 유지하면서, 지속적인 재무 비용 부담의 수준을 유지하고 있다. 이러한 안정성은 회사가 일정 수준의 금융 비용을 감당하며, 부채 구조가 어느 정도 안정적임을 보여준다.
- EBIT 마진 비율
- 영업이익률은 2020년 4.31%에서 점차 하락하여 2022년 3.6%까지 낮아졌으며, 2023년과 2024년에는 다시 상승하여 각각 3.22%와 3.7%를 기록하였다. 2025년에는 4.2%로 회복 또는 개선되는 모습을 보이며, 이는 영업 효율성이나 수익성 개선의 신호로 판단될 수 있다. 전반적으로는 최근 몇 년간 변동성을 보이지만, 2025년에는 비교적 높은 수준으로 회복되고 있다.
- 자산회전율
- 자산회전율은 2020년 2.2에서 매년 점차 증가하여 2025년에는 2.59에 도달했다. 이는 매출이 자산에 대해 상대적으로 효율적으로 창출되고 있음을 시사하며, 운영 효율성 향상을 보여준다. 지속적인 증가 추세는 자산 활용도의 개선을 반영하는 것으로 볼 수 있다.
- 재무 레버리지 비율
- 재무 레버리지 비율은 2020년 3.17로 시작하여 2022년 2.94까지 점차 감소하는 모습이 관찰된다. 이후 2023년과 2024년에는 다시 각각 3.17과 3.01로 변동하는 모습을 나타내며, 대체로 높은 레버리지 수준을 유지하고 있다. 이러한 패턴은 부채 수준이 비교적 안정적이거나 소폭 조정되고 있음을 시사한다. 낮은 변화율은 재무 구조의 안정성을 기대할 수 있는 포인트이다.
- 자기자본비율 (ROE)
- 자기자본이익률은 2020년 19.93%에서 2021년 16.69%, 2022년 16.42%로 약간 하락하였다. 이후 2023년 15.23%로 잠시 낮아졌으며, 2024년에는 18.5%로 상승했고 2025년에는 21.36%로 크게 회복하였다. 이러한 변화는 수익성 향상과 자기자본에 대한 효율적 운용을 보여주되, 단기적으로는 다소 하락하는 모습도 포착되었다. 장기적으로는 수익성 개선이 지속되어 높은 수준을 유지하고 있다.
ROA 두 가지 구성 요소로 세분화
Walmart Inc., ROA의 분해
| ROA | = | 순이익률(Net Profit Margin Ratio) | × | 자산 회전율 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | |||
| 2024. 1. 31. | = | × | |||
| 2023. 1. 31. | = | × | |||
| 2022. 1. 31. | = | × | |||
| 2021. 1. 31. | = | × | |||
| 2020. 1. 31. | = | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 순이익률(Net Profit Margin Ratio)
- 2020년부터 2023년까지 순이익률은 평균적으로 감소하는 추세를 보였으며, 2023년에는 1.93%로 하락했습니다. 그러나 2024년에는 다시 상승하여 2.41%, 2025년에는 2.88%로 회복 또는 약간의 개선을 보여주고 있습니다. 이는 회사의 수익성 측면에서 변동성을 시사하며, 이에 따라 수익성을 유지하거나 향상시키기 위한 전략적 조정이 필요할 수 있습니다.
- 자산회전율
- 전 기간에 걸쳐 지속적으로 상승하는 경향이 관찰됩니다. 2020년 2.2에서 시작하여 2025년에는 2.59까지 증가하였으며, 이는 자산이 동일한 기간 동안 보다 효율적으로 활용되고 있음을 나타냅니다. 자산회전율의 증가는 기업이 자산을 통해 수익을 창출하는 능력이 향상되고 있음을 시사하며, 운영 효율성의 개선을 반영하는 것으로 볼 수 있습니다.
- 자산수익률비율 (ROA)
- ROA는 2020년 6.29%로 시작하여 2021년에는 5.35%로 잠시 하락했으나, 이후 2022년에는 5.58%로 소폭 상승하였고, 2023년에는 4.8%로 다시 낮아졌습니다. 그러나 2024년에는 6.15%, 2025년에는 7.45%로 꾸준히 상승하는 추세를 보임으로써, 전반적으로는 기업의 자산 운용 효율이 개선되고 있음을 시사합니다. 이러한 상승은 수익성과 효율성의 함께 향상된 결과로 해석될 수 있습니다.
ROA를 4개의 구성 요소로 세분화
Walmart Inc., ROA의 분해
| ROA | = | 세금 부담 | × | 이자 부담 | × | EBIT 마진 | × | 자산 회전율 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | × | × | |||||
| 2024. 1. 31. | = | × | × | × | |||||
| 2023. 1. 31. | = | × | × | × | |||||
| 2022. 1. 31. | = | × | × | × | |||||
| 2021. 1. 31. | = | × | × | × | |||||
| 2020. 1. 31. | = | × | × | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 세금 부담 비율
- 2020년부터 2022년까지는 변동이 크지 않으며, 전체적으로 0.66에서 0.75 사이를 유지하였고, 이후 2023년과 2024년에는 0.67과 0.74로 다소 감소하였다가 2025년에는 다시 0.76으로 증가하는 추세를 보였다. 이러한 움직임은 세금 비용의 상대적 비중이 전체 이익에 대해 비교적 안정적으로 유지되면서도 일부 해에는 약간의 변화가 있음을 보여준다.
- 이자부담 비율
- 이자부담 비율은 2020년 0.88에서 2022년 0.9로 거의 정체되어 있으며, 2023년과 2024년에도 소폭 유지되는 등 안정적인 수준을 유지하고 있다. 2025년에도 0.9를 기록하며 높은 비중을 차지하는 것으로 보아, 회사가 장기 부채에 대한 이자 비용을 지속적으로 부담하고 있음을 알 수 있다.
- EBIT 마진 비율
- 영업이익률은 2020년 4.31%에서 2022년 3.6%로 감소하였다가, 2023년에 3.22%로 더 하락하였다. 그러나 2024년에는 3.7%로 소폭 상승하였고, 2025년에는 4.2%로 증가하는 모습을 보여, 전체적으로는 수익성 회복 또는 개선하는 추세로 해석할 수 있다. 전반적 경기 변동이나 시장 상황에 따른 영향이 일부 반영된 것으로 볼 수 있다.
- 자산회전율
- 회전율은 2020년 2.2에서 2022년 2.32로 상승하였으며, 이후 2023년 2.49, 2024년 2.55, 2025년 2.59로 꾸준히 증가하는 양상을 나타낸다. 이는 자산이 보다 효율적으로 활용되면서 매출 생성에 기여하는 정도가 높아지고 있음을 시사한다.
- 자산수익률(ROA)
- ROA는 2020년 6.29%에서 2021년 5.35%로 하락한 후, 2022년 5.58%로 소폭 회복하였다. 2023년에는 4.8%로 일시 하락하였으나, 2024년과 2025년에 각각 6.15%와 7.45%로 큰 폭으로 상승하는 모습을 보여 준다. 이것은 자산의 수익화가 점차 개선되고 있으며, 자산 효율성을 높인 결과라는 것을 시사한다. 특히 2025년의 급증은 전략적 변화 또는 운영 효율성 향상이 반영된 것으로 볼 수 있다.
순이익률(Net Profit Margin Ratio)의 세분화
Walmart Inc., 순이익률의 분해
| 순이익률(Net Profit Margin Ratio) | = | 세금 부담 | × | 이자 부담 | × | EBIT 마진 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2024. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2023. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2022. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2021. 1. 31. | = | × | × | ||||
| 2020. 1. 31. | = | × | × |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
- 세금 부담 비율
- 2020년에서 2025년까지 세금 부담 비율은 소폭의 변동을 보이면서 대체로 안정적인 양상을 나타내고 있다. 2021년과 2023년, 2025년에 각각 0.66, 0.67, 0.76으로 관찰되며, 가장 낮은 수치는 2021년이었고 최고치는 2025년에 기록되었다. 이는 세금 비용이 전체 수익에 차지하는 비중이 비교적 일정하게 유지되면서도 전체 세무 전략이나 세금 정책의 변동이 일부 반영된 것으로 해석할 수 있다.
- 이자부담비율
- 이자부담비율은 2020년부터 2025년까지 거의 일정한 수준을 유지하며, 대략 0.88에서 0.9 사이에 머무르고 있다. 이 수치는 영업이나 재무 구조에 큰 변화 없이 안정적인 이자 비용이 계속해서 발생하고 있음을 시사한다. 정체된 수준은 회사의 차입 구조가 비교적 안정적임을 보여주며, 재무 건전성의 유지 여부를 가늠하는 지표로 활용될 수 있다.
- EBIT 마진 비율
- EBIT(이자·세금 차감 전 이익) 마진은 2020년 4.31%에서 2023년 3.22%까지 점차 낮아졌다가 2024년에는 3.7%, 2025년에는 4.2%로 다시 상승하는 패턴을 보여준다. 이는 영업 수익성에서 일시적 하락과 회복이 반복됨을 의미하며, 2025년에는 이전보다 개선된 영업 효율성을 보여주고 있음을 시사한다. 전반적으로는 수익성 변동성이 존재하는 것으로 볼 수 있다.
- 순이익률(Net Profit Margin Ratio)
- 순이익률은 2020년 2.86%에서 2021년 2.43%, 2022년 2.41%로 하락하는 추세를 보인 후, 2023년에는 1.93%로 낮아졌다. 이후 2024년에는 다시 2.41%로 회복되었으며, 2025년에는 2.88%로 상승하였다. 이를 통해 순이익률은 일정 기간동안 낮은 수준을 유지하거나 하락하는 경향이 있었으나, 이후 점차 회복되는 움직임을 보여, 영업 및 재무 전략의 개선 혹은 비용 통제의 강화로 수익성이 증대되고 있음을 알 수 있다. 전체적으로는 수익성에 일부 도전이 있었으나, 최근 가파른 회복세를 지속하고 있다.