할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 9.36% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 13,887 | ||
1 | FCFE1 | 14,962 | = 13,887 × (1 + 7.74%) | 13,682 |
2 | FCFE2 | 15,896 | = 14,962 × (1 + 6.24%) | 13,292 |
3 | FCFE3 | 16,650 | = 15,896 × (1 + 4.74%) | 12,731 |
4 | FCFE4 | 17,189 | = 16,650 × (1 + 3.24%) | 12,019 |
5 | FCFE5 | 17,487 | = 17,189 × (1 + 1.74%) | 11,181 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 233,460 | = 17,487 × (1 + 1.74%) ÷ (9.36% – 1.74%) | 149,274 |
보통주의 내재가치Verizon | 212,180 | |||
보통주의 내재가치(주당Verizon | $50.40 | |||
현재 주가 | $44.04 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.82% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 15.01% |
보통주의 체계적 위험Verizon | βVZ | 0.45 |
Verizon 보통주에 대한 필수 수익률3 | rVZ | 9.36% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rVZ = RF + βVZ [E(RM) – RF]
= 4.82% + 0.45 [15.01% – 4.82%]
= 9.36%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (Verizon에 귀속된 순이익 – 배당금 선언) ÷ Verizon에 귀속된 순이익
= (17,506 – 11,306) ÷ 17,506
= 0.35
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Verizon에 귀속된 순이익 ÷ 영업수익
= 100 × 17,506 ÷ 134,788
= 12.99%
3 자산의 회전율 = 영업수익 ÷ 총 자산
= 134,788 ÷ 384,711
= 0.35
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Verizon에 귀속되는 지분
= 384,711 ÷ 99,237
= 3.88
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.37 × 13.52% × 0.37 × 4.26
= 7.74%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (185,395 × 9.36% – 13,887) ÷ (185,395 + 13,887)
= 1.74%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Verizon (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Verizon 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Verizon 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 7.74% |
2 | g2 | 6.24% |
3 | g3 | 4.74% |
4 | g4 | 3.24% |
5 이후 | g5 | 1.74% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.74% + (1.74% – 7.74%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.24%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.74% + (1.74% – 7.74%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.74%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.74% + (1.74% – 7.74%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.24%