자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
AT&T Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 12.24% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 6,234 | ||
| 1 | FCFE1 | 6,331 | = 6,234 × (1 + 1.55%) | 5,640 |
| 2 | FCFE2 | 6,546 | = 6,331 × (1 + 3.40%) | 5,196 |
| 3 | FCFE3 | 6,889 | = 6,546 × (1 + 5.24%) | 4,872 |
| 4 | FCFE4 | 7,378 | = 6,889 × (1 + 7.09%) | 4,648 |
| 5 | FCFE5 | 8,037 | = 7,378 × (1 + 8.94%) | 4,511 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 265,032 | = 8,037 × (1 + 8.94%) ÷ (12.24% – 8.94%) | 148,770 |
| 보통주의 내재가치AT&T | 173,638 | |||
| 보통주의 내재가치(주당AT&T | $24.28 | |||
| 현재 주가 | $28.75 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.88% |
| 보통주의 체계적 위험AT&T | βT | 0.74 |
| AT&T 보통주에 대한 필수 수익률3 | rT | 12.24% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.74 [14.88% – 4.83%]
= 12.24%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
AT&T Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (AT&T에 귀속되는 순이익(손실) – 보통주 배당금 – 우선주 배당금) ÷ (AT&T에 귀속되는 순이익(손실) – 우선주 배당금)
= (10,948 – 8,011 – 205) ÷ (10,948 – 205)
= 0.25
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × (AT&T에 귀속되는 순이익(손실) – 우선주 배당금) ÷ 영업수익
= 100 × (10,948 – 205) ÷ 122,336
= 8.78%
3 자산의 회전율 = 영업수익 ÷ 총 자산
= 122,336 ÷ 394,795
= 0.31
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ AT&T에 귀속되는 주주 지분
= 394,795 ÷ 104,372
= 3.78
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.31 × 4.36% × 0.31 × 3.68
= 1.55%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (205,574 × 12.24% – 6,234) ÷ (205,574 + 6,234)
= 8.94%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치AT&T (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 AT&T 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = AT&T 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
AT&T Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 1.55% |
| 2 | g2 | 3.40% |
| 3 | g3 | 5.24% |
| 4 | g4 | 7.09% |
| 5 이후 | g5 | 8.94% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.94% – 1.55%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.40%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.94% – 1.55%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.24%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.94% – 1.55%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.09%