자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
McDonald’s Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 11.27% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 10,247,300 | ||
| 1 | FCFE1 | 10,247,300 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) | 9,209,612 |
| 2 | FCFE2 | 10,247,300 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) | 8,277,005 |
| 3 | FCFE3 | 10,247,300 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) | 7,438,838 |
| 4 | FCFE4 | 10,247,300 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) | 6,685,547 |
| 5 | FCFE5 | 10,247,300 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) | 6,008,538 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 90,946,064 | = 10,247,300 × (1 + 0.00%) ÷ (11.27% – 0.00%) | 53,326,525 |
| 보통주의 내재가치McDonald’s | 90,946,064 | |||
| 보통주의 내재가치(주당McDonald’s | $126.91 | |||
| 현재 주가 | $290.73 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.65% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험McDonald’s | βMCD | 0.72 |
| 맥도날드 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMCD | 11.27% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rMCD = RF + βMCD [E(RM) – RF]
= 4.65% + 0.72 [13.79% – 4.65%]
= 11.27%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
McDonald’s Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (순수입 – 보통주 현금 배당금) ÷ 순수입
= (8,468,800 – 4,532,800) ÷ 8,468,800
= 0.46
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 8,468,800 ÷ 25,493,700
= 33.22%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 25,493,700 ÷ 56,146,800
= 0.45
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주자본(적자)
= 56,146,800 ÷ -4,706,700
= —
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.38 × 29.11% × 0.43 × —
= 0.00%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (208,342,841 × 11.27% – 10,247,300) ÷ (208,342,841 + 10,247,300)
= 0.00%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치McDonald’s (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 맥도날드의 잉여현금흐름(자기자본) (US$ 단위 천)
r = 맥도날드 보통주에 대한 요구수익률
FCFE 성장률(g) 전망
McDonald’s Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.00% |
| 2 | g2 | 0.00% |
| 3 | g3 | 0.00% |
| 4 | g4 | 0.00% |
| 5 이후 | g5 | 0.00% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (0.00% – 0.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00%