자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Sysco Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.52% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 3,351 | ||
| 1 | FCFE1 | 3,818 | = 3,351 × (1 + 13.93%) | 3,334 |
| 2 | FCFE2 | 4,266 | = 3,818 × (1 + 11.74%) | 3,253 |
| 3 | FCFE3 | 4,674 | = 4,266 × (1 + 9.55%) | 3,111 |
| 4 | FCFE4 | 5,018 | = 4,674 × (1 + 7.36%) | 2,917 |
| 5 | FCFE5 | 5,277 | = 5,018 × (1 + 5.17%) | 2,679 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 59,346 | = 5,277 × (1 + 5.17%) ÷ (14.52% – 5.17%) | 30,123 |
| 보통주의 내재가치Sysco | 45,415 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Sysco | $92.40 | |||
| 현재 주가 | $76.67 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-06-29).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.68% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.78% |
| 보통주의 체계적 위험Sysco | βSYY | 1.08 |
| Sysco 보통주에 대한 필요한 수익률3 | rSYY | 14.52% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rSYY = RF + βSYY [E(RM) – RF]
= 4.68% + 1.08 [13.78% – 4.68%]
= 14.52%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Sysco Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-06-29), 10-K (보고 날짜: 2023-07-01), 10-K (보고 날짜: 2022-07-02), 10-K (보고 날짜: 2021-07-03), 10-K (보고 날짜: 2020-06-27), 10-K (보고 날짜: 2019-06-29).
2024 계산
1 유지율 = (순이익 – 배당금 선언) ÷ 순이익
= (1,955 – 1,006) ÷ 1,955
= 0.49
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 영업
= 100 × 1,955 ÷ 78,844
= 2.48%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 78,844 ÷ 24,917
= 3.16
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 24,917 ÷ 1,860
= 13.40
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.19 × 1.83% × 2.95 × 13.54
= 13.93%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (37,685 × 14.52% – 3,351) ÷ (37,685 + 3,351)
= 5.17%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Sysco (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 작년 Sysco 자기자본잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Sysco 보통주에 대한 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Sysco Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 13.93% |
| 2 | g2 | 11.74% |
| 3 | g3 | 9.55% |
| 4 | g4 | 7.36% |
| 5 이후 | g5 | 5.17% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.93% + (5.17% – 13.93%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.74%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.93% + (5.17% – 13.93%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.55%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.93% + (5.17% – 13.93%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.36%