자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Walmart Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 10.24% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 11,836 | ||
| 1 | FCFE1 | 13,060 | = 11,836 × (1 + 10.35%) | 11,847 |
| 2 | FCFE2 | 14,347 | = 13,060 × (1 + 9.85%) | 11,805 |
| 3 | FCFE3 | 15,689 | = 14,347 × (1 + 9.36%) | 11,710 |
| 4 | FCFE4 | 17,080 | = 15,689 × (1 + 8.86%) | 11,563 |
| 5 | FCFE5 | 18,509 | = 17,080 × (1 + 8.37%) | 11,367 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 1,070,006 | = 18,509 × (1 + 8.37%) ÷ (10.24% – 8.37%) | 657,113 |
| 보통주의 내재가치Walmart | 715,405 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Walmart | $89.24 | |||
| 현재 주가 | $85.35 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.65% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.86% |
| 보통주의 체계적 위험Walmart | βWMT | 0.55 |
| Walmart 보통주에 필요한 수익률3 | rWMT | 10.24% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rWMT = RF + βWMT [E(RM) – RF]
= 4.65% + 0.55 [14.86% – 4.65%]
= 10.24%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Walmart Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-01-31), 10-K (보고 날짜: 2023-01-31), 10-K (보고 날짜: 2022-01-31), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
2025 계산
1 유지율 = (Walmart에 귀속된 연결 순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ Walmart에 귀속된 연결 순이익
= (19,436 – 6,688) ÷ 19,436
= 0.66
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Walmart에 귀속된 연결 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 19,436 ÷ 674,538
= 2.88%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 674,538 ÷ 260,823
= 2.59
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Walmart 주주 자본 합계
= 260,823 ÷ 91,013
= 2.87
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.57 × 2.49% × 2.39 × 3.05
= 10.35%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (684,238 × 10.24% – 11,836) ÷ (684,238 + 11,836)
= 8.37%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Walmart (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 월마트 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Walmart 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Walmart Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 10.35% |
| 2 | g2 | 9.85% |
| 3 | g3 | 9.36% |
| 4 | g4 | 8.86% |
| 5 이후 | g5 | 8.37% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.35% + (8.37% – 10.35%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.85%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.35% + (8.37% – 10.35%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.36%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.35% + (8.37% – 10.35%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.86%