자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Costco Wholesale Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 12.74% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 5,921 | ||
| 1 | FCFE1 | 6,576 | = 5,921 × (1 + 11.07%) | 5,833 |
| 2 | FCFE2 | 7,307 | = 6,576 × (1 + 11.11%) | 5,749 |
| 3 | FCFE3 | 8,122 | = 7,307 × (1 + 11.15%) | 5,668 |
| 4 | FCFE4 | 9,031 | = 8,122 × (1 + 11.20%) | 5,590 |
| 5 | FCFE5 | 10,046 | = 9,031 × (1 + 11.24%) | 5,516 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 744,871 | = 10,046 × (1 + 11.24%) ÷ (12.74% – 11.24%) | 408,962 |
| 보통주의 내재가치Costco | 437,318 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Costco | $986.11 | |||
| 현재 주가 | $989.94 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-09-01).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.76% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.72% |
| 보통주의 체계적 위험Costco | βCOST | 0.80 |
| 코스트코 보통주에 대한 필수 수익률3 | rCOST | 12.74% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rCOST = RF + βCOST [E(RM) – RF]
= 4.76% + 0.80 [14.72% – 4.76%]
= 12.74%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Costco Wholesale Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-09-01), 10-K (보고 날짜: 2023-09-03), 10-K (보고 날짜: 2022-08-28), 10-K (보고 날짜: 2021-08-29), 10-K (보고 날짜: 2020-08-30), 10-K (보고 날짜: 2019-09-01).
2024 계산
1 유지율 = (코스트코에 귀속되는 순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ 코스트코에 귀속되는 순이익
= (7,367 – 8,589) ÷ 7,367
= -0.17
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 코스트코에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 7,367 ÷ 249,625
= 2.95%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 249,625 ÷ 69,831
= 3.57
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 코스트코 주주 자본 총계
= 69,831 ÷ 23,622
= 2.96
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.43 × 2.56% × 3.33 × 3.03
= 11.07%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (439,016 × 12.74% – 5,921) ÷ (439,016 + 5,921)
= 11.24%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Costco (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 코스트코 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 코스트코 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Costco Wholesale Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 11.07% |
| 2 | g2 | 11.11% |
| 3 | g3 | 11.15% |
| 4 | g4 | 11.20% |
| 5 이후 | g5 | 11.24% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.07% + (11.24% – 11.07%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.11%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.07% + (11.24% – 11.07%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.15%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.07% + (11.24% – 11.07%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.20%