할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.

내재 주식 가치(평가 요약)
필요한 수익률 (r)
FCFE 성장률 (g)

Cintas Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측

US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외

년	값	FCFE_t 또는 터미널 값 (TV_t)	계산	현재 가치 17.50%
0¹	FCFE₀	1,656,862
1	FCFE₁	2,027,447	= 1,656,862 × (1 + 22.37%)	1,725,499
2	FCFE₂	2,443,821	= 2,027,447 × (1 + 20.54%)	1,770,108
3	FCFE₃	2,900,987	= 2,443,821 × (1 + 18.71%)	1,788,303
4	FCFE₄	3,390,590	= 2,900,987 × (1 + 16.88%)	1,778,836
5	FCFE₅	3,900,782	= 3,390,590 × (1 + 15.05%)	1,741,716
5	터미널 값 (TV₅)	183,031,232	= 3,900,782 × (1 + 15.05%) ÷ (17.50% – 15.05%)	81,724,249
보통주의 내재가치Cintas				90,528,712

보통주 Cintas 주의 내재가치(주당)				$224.33
현재 주가				$192.65

보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31).

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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.

가정
LT Treasury Composite의 수익률¹	R_F	4.91%
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률²	E(R_M)	14.76%
보통주의 체계적 위험Cintas	β_CTAS	1.28

Cintas 보통주에 필요한 수익률³	r_CTAS	17.50%

¹ 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).

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³ r_CTAS = R_F + β_CTAS [E(R_M) – R_F]
= 4.91% + 1.28 [14.76% – 4.91%]
= 17.50%

PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)

Cintas Corp., PRAT 모델

	평균의	2024. 5. 31.	2023. 5. 31.	2022. 5. 31.	2021. 5. 31.	2020. 5. 31.	2019. 5. 31.
선택한 재무 데이터 (US$ 단위 천)
배당금		550,952)	469,858)	393,609)	530,462)	267,956)	220,764)
순수입		1,571,592)	1,348,010)	1,235,757)	1,110,968)	876,037)	884,981)
수익		9,596,615)	8,815,769)	7,854,459)	7,116,340)	7,085,120)	6,892,303)
총 자산		9,168,817)	8,546,356)	8,147,256)	8,236,823)	7,669,885)	7,436,662)
주주 자본		4,316,372)	3,863,986)	3,308,196)	3,687,847)	3,235,202)	3,002,721)
재무비율
유지율¹		0.65	0.65	0.68	0.52	0.69	0.75
이익률(Profit margin ratio)²		16.38%	15.29%	15.73%	15.61%	12.36%	12.84%
자산의 회전율³		1.05	1.03	0.96	0.86	0.92	0.93
재무 레버리지 비율⁴		2.12	2.21	2.46	2.23	2.37	2.48
평균
유지율	0.69
이익률(Profit margin ratio)	14.70%
자산의 회전율	0.96
재무 레버리지 비율	2.31

FCFE 성장률 (g)⁵	22.37%

보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31), 10-K (보고 날짜: 2023-05-31), 10-K (보고 날짜: 2022-05-31), 10-K (보고 날짜: 2021-05-31), 10-K (보고 날짜: 2020-05-31), 10-K (보고 날짜: 2019-05-31).

2024 계산

¹ 유지율 = (순수입 – 배당금) ÷ 순수입
= (1,571,592 – 550,952) ÷ 1,571,592
= 0.65

² 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 1,571,592 ÷ 9,596,615
= 16.38%

³ 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 9,596,615 ÷ 9,168,817
= 1.05

⁴ 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 9,168,817 ÷ 4,316,372
= 2.12

⁵ g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.69 × 14.70% × 0.96 × 2.31
= 22.37%

FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.

g = 100 × (주식 시장 가치₀ × r – FCFE₀) ÷ (주식 시장 가치₀ + FCFE₀)
= 100 × (77,742,738 × 17.50% – 1,656,862) ÷ (77,742,738 + 1,656,862)
= 15.05%

어디:
주식 시장 가치₀ = 보통주의 현재 시장 가치Cintas (US$ 단위 천)
FCFE₀ = 작년 Cintas 잉여 현금 흐름 대 자기자본 (US$ 단위 천)
r = Cintas 보통주에 필요한 수익률

FCFE 성장률(g) 전망

Cintas Corp., H 모델

년	값	g_t
1	g₁	22.37%
2	g₂	20.54%
3	g₃	18.71%
4	g₄	16.88%
5 이후	g₅	15.05%

어디:
g₁ PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g₅ 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g₂, g₃ 그리고 g₄ 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g₁ 그리고 g₅

계산

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (15.05% – 22.37%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.54%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (15.05% – 22.37%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.71%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (15.05% – 22.37%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.88%

Cintas Corp. (NASDAQ:CTAS)

자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)

내재 주식 가치(평가 요약)

필요한 수익률 (r)

FCFE 성장률 (g)

PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)

FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.

FCFE 성장률(g) 전망