자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Cintas Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 16.46% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,656,862 | ||
| 1 | FCFE1 | 2,027,447 | = 1,656,862 × (1 + 22.37%) | 1,740,964 |
| 2 | FCFE2 | 2,438,970 | = 2,027,447 × (1 + 20.30%) | 1,798,402 |
| 3 | FCFE3 | 2,883,558 | = 2,438,970 × (1 + 18.23%) | 1,825,783 |
| 4 | FCFE4 | 3,349,522 | = 2,883,558 × (1 + 16.16%) | 1,821,141 |
| 5 | FCFE5 | 3,821,478 | = 3,349,522 × (1 + 14.09%) | 1,784,153 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 184,336,229 | = 3,821,478 × (1 + 14.09%) ÷ (16.46% – 14.09%) | 86,062,021 |
| 보통주의 내재가치Cintas | 95,032,465 | |||
| 보통주 Cintas 주의 내재가치(주당) | $235.49 | |||
| 현재 주가 | $198.05 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.90% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.94% |
| 보통주의 체계적 위험Cintas | βCTAS | 1.28 |
| Cintas 보통주에 필요한 수익률3 | rCTAS | 16.46% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rCTAS = RF + βCTAS [E(RM) – RF]
= 4.90% + 1.28 [13.94% – 4.90%]
= 16.46%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Cintas Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31), 10-K (보고 날짜: 2023-05-31), 10-K (보고 날짜: 2022-05-31), 10-K (보고 날짜: 2021-05-31), 10-K (보고 날짜: 2020-05-31), 10-K (보고 날짜: 2019-05-31).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금) ÷ 순수입
= (1,571,592 – 550,952) ÷ 1,571,592
= 0.65
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 1,571,592 ÷ 9,596,615
= 16.38%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 9,596,615 ÷ 9,168,817
= 1.05
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 9,168,817 ÷ 4,316,372
= 2.12
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.69 × 14.70% × 0.96 × 2.31
= 22.37%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (79,921,876 × 16.46% – 1,656,862) ÷ (79,921,876 + 1,656,862)
= 14.09%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Cintas (US$ 단위 천)
FCFE0 = 작년 Cintas 잉여 현금 흐름 대 자기자본 (US$ 단위 천)
r = Cintas 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Cintas Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 22.37% |
| 2 | g2 | 20.30% |
| 3 | g3 | 18.23% |
| 4 | g4 | 16.16% |
| 5 이후 | g5 | 14.09% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (14.09% – 22.37%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.30%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (14.09% – 22.37%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.23%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37% + (14.09% – 22.37%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.16%