자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Kraft Foods Group Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.68% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,487 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,725 | = 1,487 × (1 + 16.03%) | 1,491 |
| 2 | FCFE2 | 1,986 | = 1,725 × (1 + 15.12%) | 1,484 |
| 3 | FCFE3 | 2,269 | = 1,986 × (1 + 14.21%) | 1,465 |
| 4 | FCFE4 | 2,570 | = 2,269 × (1 + 13.30%) | 1,435 |
| 5 | FCFE5 | 2,889 | = 2,570 × (1 + 12.40%) | 1,394 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 98,765 | = 2,889 × (1 + 12.40%) ÷ (15.68% – 12.40%) | 47,670 |
| 보통주의 내재가치Kraft Foods Group | 54,941 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Kraft Foods Group | $92.81 | |||
| 현재 주가 | $85.88 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2014-12-27).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.98% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.68% |
| 보통주의 체계적 위험Kraft Foods Group | βKRFT | 1.10 |
| Kraft Foods Group 보통주에 대한 필수 수익률3 | rKRFT | 15.68% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rKRFT = RF + βKRFT [E(RM) – RF]
= 4.98% + 1.10 [14.68% – 4.98%]
= 15.68%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Kraft Foods Group Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2014-12-27), 10-K (보고 날짜: 2013-12-28), 10-K (보고 날짜: 2012-12-29).
2014 계산
1 유지율 = (순이익 – 배당금 선언) ÷ 순이익
= (1,043 – 1,279) ÷ 1,043
= -0.23
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 순 매출
= 100 × 1,043 ÷ 18,205
= 5.73%
3 자산의 회전율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 18,205 ÷ 22,947
= 0.79
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 공평
= 22,947 ÷ 4,365
= 5.26
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.38 × 9.86% × 0.79 × 5.42
= 16.03%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (50,836 × 15.68% – 1,487) ÷ (50,836 + 1,487)
= 12.40%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Kraft Foods Group (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Kraft Foods Group 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Kraft Foods Group 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Kraft Foods Group Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 16.03% |
| 2 | g2 | 15.12% |
| 3 | g3 | 14.21% |
| 4 | g4 | 13.30% |
| 5 이후 | g5 | 12.40% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.40% – 16.03%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.12%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.40% – 16.03%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.21%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.03% + (12.40% – 16.03%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.30%