자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Nike Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.14% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 6,617 | ||
| 1 | FCFE1 | 8,255 | = 6,617 × (1 + 24.75%) | 7,232 |
| 2 | FCFE2 | 9,945 | = 8,255 × (1 + 20.48%) | 7,634 |
| 3 | FCFE3 | 11,557 | = 9,945 × (1 + 16.21%) | 7,772 |
| 4 | FCFE4 | 12,937 | = 11,557 × (1 + 11.94%) | 7,622 |
| 5 | FCFE5 | 13,929 | = 12,937 × (1 + 7.67%) | 7,189 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 231,583 | = 13,929 × (1 + 7.67%) ÷ (14.14% – 7.67%) | 119,528 |
| 보통주의 내재가치Nike | 156,976 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Nike | $105.46 | |||
| 현재 주가 | $73.91 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.65% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Nike | βNKE | 1.04 |
| Nike 보통주에 필요한 수익률3 | rNKE | 14.14% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rNKE = RF + βNKE [E(RM) – RF]
= 4.65% + 1.04 [13.79% – 4.65%]
= 14.14%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Nike Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-05-31), 10-K (보고 날짜: 2023-05-31), 10-K (보고 날짜: 2022-05-31), 10-K (보고 날짜: 2021-05-31), 10-K (보고 날짜: 2020-05-31), 10-K (보고 날짜: 2019-05-31).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 보통주에 대한 배당금) ÷ 순수입
= (5,700 – 2,203) ÷ 5,700
= 0.61
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 5,700 ÷ 51,362
= 11.10%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 51,362 ÷ 38,110
= 1.35
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 38,110 ÷ 14,430
= 2.64
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.65 × 10.65% × 1.32 × 2.71
= 24.75%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (110,015 × 14.14% – 6,617) ÷ (110,015 + 6,617)
= 7.67%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Nike (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 나이키 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Nike 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Nike Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 24.75% |
| 2 | g2 | 20.48% |
| 3 | g3 | 16.21% |
| 4 | g4 | 11.94% |
| 5 이후 | g5 | 7.67% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.75% + (7.67% – 24.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.48%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.75% + (7.67% – 24.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.21%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.75% + (7.67% – 24.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.94%