자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
National Oilwell Varco Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 19.94% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,641 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,754 | = 1,641 × (1 + 6.89%) | 1,462 |
| 2 | FCFE2 | 1,870 | = 1,754 × (1 + 6.63%) | 1,300 |
| 3 | FCFE3 | 1,989 | = 1,870 × (1 + 6.37%) | 1,153 |
| 4 | FCFE4 | 2,111 | = 1,989 × (1 + 6.11%) | 1,020 |
| 5 | FCFE5 | 2,235 | = 2,111 × (1 + 5.86%) | 900 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 16,795 | = 2,235 × (1 + 5.86%) ÷ (19.94% – 5.86%) | 6,767 |
| 보통주의 내재가치NOV | 12,602 | |||
| 보통주의 내재가치(주당NOV | $33.37 | |||
| 현재 주가 | $32.66 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2015-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험NOV | βNOV | 1.67 |
| NOV 보통주에 대한 필수 수익률3 | rNOV | 19.94% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rNOV = RF + βNOV [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.67 [13.79% – 4.67%]
= 19.94%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
National Oilwell Varco Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2015-12-31), 10-K (보고 날짜: 2014-12-31), 10-K (보고 날짜: 2013-12-31), 10-K (보고 날짜: 2012-12-31), 10-K (보고 날짜: 2011-12-31).
2015 계산
1 유지율 = (회사에 귀속되는 순이익(손실) – 현금 배당) ÷ 회사에 귀속되는 순이익(손실)
= (-769 – 710) ÷ -769
= —
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 회사에 귀속되는 순이익(손실) ÷ 수익
= 100 × -769 ÷ 14,757
= -5.21%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 14,757 ÷ 26,725
= 0.55
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 총 회사 주주 자본
= 26,725 ÷ 16,383
= 1.63
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.84 × 8.53% × 0.61 × 1.56
= 6.89%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (12,333 × 19.94% – 1,641) ÷ (12,333 + 1,641)
= 5.86%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치NOV (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 11월 자기자본 대비 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = NOV 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
National Oilwell Varco Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.89% |
| 2 | g2 | 6.63% |
| 3 | g3 | 6.37% |
| 4 | g4 | 6.11% |
| 5 이후 | g5 | 5.86% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.89% + (5.86% – 6.89%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.63%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.89% + (5.86% – 6.89%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.37%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.89% + (5.86% – 6.89%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.11%