자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Abiomed Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 17.07% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 249,627 | ||
| 1 | FCFE1 | 291,476 | = 249,627 × (1 + 16.76%) | 248,983 |
| 2 | FCFE2 | 339,316 | = 291,476 × (1 + 16.41%) | 247,592 |
| 3 | FCFE3 | 393,814 | = 339,316 × (1 + 16.06%) | 245,465 |
| 4 | FCFE4 | 455,680 | = 393,814 × (1 + 15.71%) | 242,618 |
| 5 | FCFE5 | 525,662 | = 455,680 × (1 + 15.36%) | 239,076 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 35,477,115 | = 525,662 × (1 + 15.36%) ÷ (17.07% – 15.36%) | 16,135,316 |
| 보통주의 내재가치Abiomed | 17,359,049 | |||
| 보통주 Abiomed 주의 내재가치(주당) | $384.98 | |||
| 현재 주가 | $373.63 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-03-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.90% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.86% |
| 보통주의 체계적 위험Abiomed | βABMD | 1.36 |
| Abiomed 보통주에 대한 필요한 수익률3 | rABMD | 17.07% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rABMD = RF + βABMD [E(RM) – RF]
= 4.90% + 1.36 [13.86% – 4.90%]
= 17.07%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Abiomed Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-03-31), 10-K (보고 날짜: 2021-03-31), 10-K (보고 날짜: 2020-03-31), 10-K (보고 날짜: 2019-03-31), 10-K (보고 날짜: 2018-03-31), 10-K (보고 날짜: 2017-03-31).
2022 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다.
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 136,505 ÷ 1,031,753
= 13.23%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 1,031,753 ÷ 1,673,393
= 0.62
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 1,673,393 ÷ 1,503,326
= 1.11
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 21.37% × 0.69 × 1.13
= 16.76%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (16,847,419 × 17.07% – 249,627) ÷ (16,847,419 + 249,627)
= 15.36%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Abiomed (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 Abiomed 자기자본잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Abiomed 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Abiomed Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 16.76% |
| 2 | g2 | 16.41% |
| 3 | g3 | 16.06% |
| 4 | g4 | 15.71% |
| 5 이후 | g5 | 15.36% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.76% + (15.36% – 16.76%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.41%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.76% + (15.36% – 16.76%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.06%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.76% + (15.36% – 16.76%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.71%