자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
UnitedHealth Group Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 11.08% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 35,365 | ||
| 1 | FCFE1 | 40,676 | = 35,365 × (1 + 15.02%) | 36,620 |
| 2 | FCFE2 | 45,052 | = 40,676 × (1 + 10.76%) | 36,515 |
| 3 | FCFE3 | 47,982 | = 45,052 × (1 + 6.50%) | 35,012 |
| 4 | FCFE4 | 49,060 | = 47,982 × (1 + 2.25%) | 32,229 |
| 5 | FCFE5 | 48,073 | = 49,060 × (1 + -2.01%) | 28,432 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 359,960 | = 48,073 × (1 + -2.01%) ÷ (11.08% – -2.01%) | 212,888 |
| 보통주의 내재가치UnitedHealth Group | 381,695 | |||
| 보통주의 내재가치(주당UnitedHealth Group | $420.77 | |||
| 현재 주가 | $291.91 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.91% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.84% |
| 보통주의 체계적 위험UnitedHealth Group | βUNH | 0.62 |
| UnitedHealth Group 보통주에 대한 필수 수익률3 | rUNH | 11.08% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rUNH = RF + βUNH [E(RM) – RF]
= 4.91% + 0.62 [14.84% – 4.91%]
= 11.08%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
UnitedHealth Group Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (UnitedHealth Group 보통주주에게 귀속되는 순이익 – 보통주에 대한 현금 배당금 지급) ÷ UnitedHealth Group 보통주주에게 귀속되는 순이익
= (14,405 – 7,533) ÷ 14,405
= 0.48
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × UnitedHealth Group 보통주주에게 귀속되는 순이익 ÷ 수익, 고객
= 100 × 14,405 ÷ 395,076
= 3.65%
3 자산의 회전율 = 수익, 고객 ÷ 총 자산
= 395,076 ÷ 298,278
= 1.32
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ UnitedHealth Group에 귀속되는 주주 지분
= 298,278 ÷ 92,658
= 3.22
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.65 × 5.61% × 1.32 × 3.09
= 15.02%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (264,803 × 11.08% – 35,365) ÷ (264,803 + 35,365)
= -2.01%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치UnitedHealth Group (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 UnitedHealth Group 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = UnitedHealth Group 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
UnitedHealth Group Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 15.02% |
| 2 | g2 | 10.76% |
| 3 | g3 | 6.50% |
| 4 | g4 | 2.25% |
| 5 이후 | g5 | -2.01% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02% + (-2.01% – 15.02%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.76%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02% + (-2.01% – 15.02%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.50%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02% + (-2.01% – 15.02%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.25%