자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Intuitive Surgical Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 17.04% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 749,600 | ||
| 1 | FCFE1 | 850,775 | = 749,600 × (1 + 13.50%) | 726,896 |
| 2 | FCFE2 | 972,181 | = 850,775 × (1 + 14.27%) | 709,681 |
| 3 | FCFE3 | 1,118,429 | = 972,181 × (1 + 15.04%) | 697,560 |
| 4 | FCFE4 | 1,295,322 | = 1,118,429 × (1 + 15.82%) | 690,254 |
| 5 | FCFE5 | 1,510,206 | = 1,295,322 × (1 + 16.59%) | 687,583 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 388,803,815 | = 1,510,206 × (1 + 16.59%) ÷ (17.04% – 16.59%) | 177,018,923 |
| 보통주의 내재가치Intuitive Surgical | 180,530,898 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Intuitive Surgical | $506.85 | |||
| 현재 주가 | $541.82 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Intuitive Surgical | βISRG | 1.36 |
| Intuitive Surgical 보통주에 필요한 수익률3 | rISRG | 17.04% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rISRG = RF + βISRG [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.36 [13.79% – 4.67%]
= 17.04%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Intuitive Surgical Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다.
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Intuitive Surgical, Inc.에 귀속된 순이익 ÷ 수익
= 100 × 1,798,000 ÷ 7,124,100
= 25.24%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 7,124,100 ÷ 15,441,500
= 0.46
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Intuitive Surgical, Inc. 주주 지분
= 15,441,500 ÷ 13,307,600
= 1.16
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 26.29% × 0.44 × 1.16
= 13.50%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (192,985,147 × 17.04% – 749,600) ÷ (192,985,147 + 749,600)
= 16.59%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Intuitive Surgical (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 Intuitive Surgical 자기자본 대비 잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Intuitive Surgical 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Intuitive Surgical Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 13.50% |
| 2 | g2 | 14.27% |
| 3 | g3 | 15.04% |
| 4 | g4 | 15.82% |
| 5 이후 | g5 | 16.59% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.50% + (16.59% – 13.50%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.27%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.50% + (16.59% – 13.50%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.04%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.50% + (16.59% – 13.50%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.82%