할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.86% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 1,986 | ||
1 | FCFE1 | 2,074 | = 1,986 × (1 + 4.41%) | 1,790 |
2 | FCFE2 | 2,181 | = 2,074 × (1 + 5.17%) | 1,625 |
3 | FCFE3 | 2,310 | = 2,181 × (1 + 5.92%) | 1,485 |
4 | FCFE4 | 2,464 | = 2,310 × (1 + 6.68%) | 1,368 |
5 | FCFE5 | 2,647 | = 2,464 × (1 + 7.43%) | 1,268 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 33,749 | = 2,647 × (1 + 7.43%) ÷ (15.86% – 7.43%) | 16,167 |
보통주의 내재가치Hewlett Packard Enterprise | 23,702 | |||
보통주의 내재가치(주당Hewlett Packard Enterprise | $18.24 | |||
현재 주가 | $19.48 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-10-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.07% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.86% |
보통주의 체계적 위험Hewlett Packard Enterprise | βHPE | 1.20 |
Hewlett Packard Enterprise 보통주에 대한 필수 수익률3 | rHPE | 15.86% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rHPE = RF + βHPE [E(RM) – RF]
= 4.07% + 1.20 [13.86% – 4.07%]
= 15.86%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-10-31), 10-K (보고 날짜: 2022-10-31), 10-K (보고 날짜: 2021-10-31), 10-K (보고 날짜: 2020-10-31), 10-K (보고 날짜: 2019-10-31), 10-K (보고 날짜: 2018-10-31).
2023 계산
1 유지율 = (HPE에 귀속되는 순이익(손실) – 현금 배당금 선언) ÷ HPE에 귀속되는 순이익(손실)
= (2,025 – 619) ÷ 2,025
= 0.69
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × HPE에 귀속되는 순이익(손실) ÷ 순수익
= 100 × 2,025 ÷ 29,135
= 6.95%
3 자산의 회전율 = 순수익 ÷ 총 자산
= 29,135 ÷ 57,153
= 0.51
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ HPE 주주 총 지분
= 57,153 ÷ 21,182
= 2.70
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.57 × 5.15% × 0.52 × 2.91
= 4.41%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (25,318 × 15.86% – 1,986) ÷ (25,318 + 1,986)
= 7.43%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Hewlett Packard Enterprise (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Hewlett Packard Enterprise의 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Hewlett Packard Enterprise 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 4.41% |
2 | g2 | 5.17% |
3 | g3 | 5.92% |
4 | g4 | 6.68% |
5 이후 | g5 | 7.43% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.41% + (7.43% – 4.41%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.17%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.41% + (7.43% – 4.41%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.92%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.41% + (7.43% – 4.41%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.68%