주식에 대한 무료 현금 흐름의 현재 가치 (FCFE)
현금 흐름 할인 (DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여 현금 흐름 (FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지불 한 후 회사 자산 기반을 유지하기위한 지출을 허용 한 후 지분 보유자가 사용할 수있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치 (평가 요약)
Apple Inc., 주식에 대한 무료 현금 흐름 (FCFE) 예측
주당 데이터를 제외한 수백만 달러
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 16.14% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 111,320 | ||
| 1 | FCFE1 | 188,870 | = 111,320 × (1 + 69.66%) | 162,622 |
| 2 | FCFE2 | 292,866 | = 188,870 × (1 + 55.06%) | 217,121 |
| 3 | FCFE3 | 411,360 | = 292,866 × (1 + 40.46%) | 262,585 |
| 4 | FCFE4 | 517,729 | = 411,360 × (1 + 25.86%) | 284,556 |
| 5 | FCFE5 | 576,004 | = 517,729 × (1 + 11.26%) | 272,588 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 13,119,279 | = 576,004 × (1 + 11.26%) ÷ (16.14% – 11.26%) | 6,208,564 |
| 보통주의 내재 가치 Apple | 7,408,036 | |||
| 보통주의 내재 가치 (주당 Apple ) | $468.21 | |||
| 현재 주가 | $160.25 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-09-24).
면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략합니다. 이러한 경우, 실제 주식 가치는 추정치의 형태로 유의하게 다를 수 있다. 투자 의사 결정 과정에서 추정 된 고유 주식 가치를 사용하려면 자신의 책임하에 그렇게하십시오.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT 재무부 복합재의 수익률1 | RF | 3.72% |
| 시장 포트폴리오의 예상 수익률2 | E(RM) | 13.71% |
| 보통주 Apple 의 체계적인 위험 | βAAPL | 1.24 |
| Apple 보통주에 대한 필수 수익률3 | rAAPL | 16.14% |
1 모든 미결 고정 쿠폰 미국 국채 채권에 대한 입찰 수익률의 무중 평균은 10 년 이내에 만기가되거나 호출 할 수 없습니다 (위험이없는 수익률 프록시).
3 rAAPL = RF + βAAPL [E(RM) – RF]
= 3.72% + 1.24 [13.71% – 3.72%]
= 16.14%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
Apple Inc., PRAT 모델
보고서 기반 : 10-K (보고 날짜: 2022-09-24), 10-K (보고 날짜: 2021-09-25), 10-K (보고 날짜: 2020-09-26), 10-K (보고 날짜: 2019-09-28), 10-K (보고 날짜: 2018-09-29), 10-K (보고 날짜: 2017-09-30).
2022 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금 및 배당금 등가물 선언) ÷ 순수입
= (99,803 – 14,793) ÷ 99,803
= 0.85
2 이익 마진 비율 = 100 × 순수입 ÷ 순 매출
= 100 × 99,803 ÷ 394,328
= 25.31%
3 자산의 매출 비율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 394,328 ÷ 352,755
= 1.12
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 지분
= 352,755 ÷ 50,672
= 6.96
5 g = 유지율 × 이익 마진 비율 × 자산의 매출 비율 × 재무 레버리지 비율
= 0.78 × 22.81% × 0.85 × 4.57
= 69.66%
단일 단계 모델에 의해 암시되는 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (2,535,467 × 16.14% – 111,320) ÷ (2,535,467 + 111,320)
= 11.26%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치 Apple (수백만 달러에 달하는 미국 달러)
FCFE0 = 작년 Apple 잉여 현금 흐름 (수백만 달러에 달하는 미국 달러)
r = Apple 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 예측
Apple Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 69.66% |
| 2 | g2 | 55.06% |
| 3 | g3 | 40.46% |
| 4 | g4 | 25.86% |
| 5 및 그 이후 | g5 | 11.26% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 55.06%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 40.46%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.86%