현금 흐름 할인 (DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여 현금 흐름 (FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지불 한 후 회사 자산 기반을 유지하기위한 지출을 허용 한 후 지분 보유자가 사용할 수있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치 (평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 16.14% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 111,320 | ||
1 | FCFE1 | 188,870 | = 111,320 × (1 + 69.66%) | 162,622 |
2 | FCFE2 | 292,866 | = 188,870 × (1 + 55.06%) | 217,121 |
3 | FCFE3 | 411,360 | = 292,866 × (1 + 40.46%) | 262,585 |
4 | FCFE4 | 517,729 | = 411,360 × (1 + 25.86%) | 284,556 |
5 | FCFE5 | 576,004 | = 517,729 × (1 + 11.26%) | 272,588 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 13,119,279 | = 576,004 × (1 + 11.26%) ÷ (16.14% – 11.26%) | 6,208,564 |
보통주의 내재 가치 Apple | 7,408,036 | |||
보통주의 내재 가치 (주당 Apple ) | $468.21 | |||
현재 주가 | $160.25 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-09-24).
면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략합니다. 이러한 경우, 실제 주식 가치는 추정치의 형태로 유의하게 다를 수 있다. 투자 의사 결정 과정에서 추정 된 고유 주식 가치를 사용하려면 자신의 책임하에 그렇게하십시오.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT 재무부 복합재의 수익률1 | RF | 3.72% |
시장 포트폴리오의 예상 수익률2 | E(RM) | 13.71% |
보통주 Apple 의 체계적인 위험 | βAAPL | 1.24 |
Apple 보통주에 대한 필수 수익률3 | rAAPL | 16.14% |
1 모든 미결 고정 쿠폰 미국 국채 채권에 대한 입찰 수익률의 무중 평균은 10 년 이내에 만기가되거나 호출 할 수 없습니다 (위험이없는 수익률 프록시).
3 rAAPL = RF + βAAPL [E(RM) – RF]
= 3.72% + 1.24 [13.71% – 3.72%]
= 16.14%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기반 : 10-K (보고 날짜: 2022-09-24), 10-K (보고 날짜: 2021-09-25), 10-K (보고 날짜: 2020-09-26), 10-K (보고 날짜: 2019-09-28), 10-K (보고 날짜: 2018-09-29), 10-K (보고 날짜: 2017-09-30).
2022 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금 및 배당금 등가물 선언) ÷ 순수입
= (99,803 – 14,793) ÷ 99,803
= 0.85
2 이익 마진 비율 = 100 × 순수입 ÷ 순 매출
= 100 × 99,803 ÷ 394,328
= 25.31%
3 자산의 매출 비율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 394,328 ÷ 352,755
= 1.12
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 지분
= 352,755 ÷ 50,672
= 6.96
5 g = 유지율 × 이익 마진 비율 × 자산의 매출 비율 × 재무 레버리지 비율
= 0.78 × 22.81% × 0.85 × 4.57
= 69.66%
단일 단계 모델에 의해 암시되는 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (2,535,467 × 16.14% – 111,320) ÷ (2,535,467 + 111,320)
= 11.26%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치 Apple (수백만 달러에 달하는 미국 달러)
FCFE0 = 작년 Apple 잉여 현금 흐름 (수백만 달러에 달하는 미국 달러)
r = Apple 보통주에 대한 필수 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 69.66% |
2 | g2 | 55.06% |
3 | g3 | 40.46% |
4 | g4 | 25.86% |
5 및 그 이후 | g5 | 11.26% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 55.06%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 40.46%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 69.66% + (11.26% – 69.66%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.86%