자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Waste Management Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 12.19% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,767 | ||
| 1 | FCFE1 | 2,002 | = 1,767 × (1 + 13.32%) | 1,785 |
| 2 | FCFE2 | 2,247 | = 2,002 × (1 + 12.22%) | 1,785 |
| 3 | FCFE3 | 2,497 | = 2,247 × (1 + 11.13%) | 1,769 |
| 4 | FCFE4 | 2,747 | = 2,497 × (1 + 10.03%) | 1,735 |
| 5 | FCFE5 | 2,993 | = 2,747 × (1 + 8.93%) | 1,684 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 100,191 | = 2,993 × (1 + 8.93%) ÷ (12.19% – 8.93%) | 56,382 |
| 보통주의 내재가치Waste Management | 65,140 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Waste Management | $157.12 | |||
| 현재 주가 | $142.68 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Waste Management | βWM | 0.82 |
| 폐기물 관리 보통주에 필요한 수익률3 | rWM | 12.19% |
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3 rWM = RF + βWM [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.82 [13.79% – 4.67%]
= 12.19%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Waste Management Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
2021 계산
1 유지율 = (Waste Management, Inc.에 귀속된 순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ Waste Management, Inc.에 귀속된 순이익
= (1,816 – 970) ÷ 1,816
= 0.47
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Waste Management, Inc.에 귀속된 순이익 ÷ 영업수익
= 100 × 1,816 ÷ 17,931
= 10.13%
3 자산의 회전율 = 영업수익 ÷ 총 자산
= 17,931 ÷ 29,097
= 0.62
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Waste Management, Inc. 주주 지분
= 29,097 ÷ 7,124
= 4.08
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.50 × 11.43% × 0.60 × 3.84
= 13.32%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (59,153 × 12.19% – 1,767) ÷ (59,153 + 1,767)
= 8.93%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Waste Management (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 폐기물 관리 잉여 현금 흐름 대 자본 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 폐기물 관리 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Waste Management Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 13.32% |
| 2 | g2 | 12.22% |
| 3 | g3 | 11.13% |
| 4 | g4 | 10.03% |
| 5 이후 | g5 | 8.93% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.32% + (8.93% – 13.32%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.22%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.32% + (8.93% – 13.32%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.13%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.32% + (8.93% – 13.32%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.03%