할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 16.22% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 6,442 | ||
1 | FCFE1 | 8,407 | = 6,442 × (1 + 30.50%) | 7,233 |
2 | FCFE2 | 10,598 | = 8,407 × (1 + 26.07%) | 7,846 |
3 | FCFE3 | 12,892 | = 10,598 × (1 + 21.64%) | 8,212 |
4 | FCFE4 | 15,112 | = 12,892 × (1 + 17.22%) | 8,283 |
5 | FCFE5 | 17,045 | = 15,112 × (1 + 12.79%) | 8,038 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 560,910 | = 17,045 × (1 + 12.79%) ÷ (16.22% – 12.79%) | 264,516 |
보통주의 내재가치Adobe | 304,128 | |||
보통주의 내재가치(주당Adobe | $678.86 | |||
현재 주가 | $473.18 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-01).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.48% |
보통주의 체계적 위험Adobe | βADBE | 1.32 |
Adobe 보통주에 대한 필수 수익률3 | rADBE | 16.22% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rADBE = RF + βADBE [E(RM) – RF]
= 4.83% + 1.32 [13.48% – 4.83%]
= 16.22%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-01), 10-K (보고 날짜: 2022-12-02), 10-K (보고 날짜: 2021-12-03), 10-K (보고 날짜: 2020-11-27), 10-K (보고 날짜: 2019-11-29), 10-K (보고 날짜: 2018-11-30).
2023 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다
2 이익률 = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 5,428 ÷ 19,409
= 27.97%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 19,409 ÷ 29,779
= 0.65
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 29,779 ÷ 16,518
= 1.80
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 28.13% × 0.57 × 1.90
= 30.50%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (211,985 × 16.22% – 6,442) ÷ (211,985 + 6,442)
= 12.79%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Adobe (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 Adobe 잉여현금흐름(자기자본비율) (US$ (백만))
r = Adobe 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 30.50% |
2 | g2 | 26.07% |
3 | g3 | 21.64% |
4 | g4 | 17.22% |
5 이후 | g5 | 12.79% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.79% – 30.50%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.07%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.79% – 30.50%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.64%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 30.50% + (12.79% – 30.50%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.22%