자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
International Business Machines Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 12.55% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 11,437 | ||
| 1 | FCFE1 | 11,517 | = 11,437 × (1 + 0.70%) | 10,232 |
| 2 | FCFE2 | 11,808 | = 11,517 × (1 + 2.52%) | 9,321 |
| 3 | FCFE3 | 12,321 | = 11,808 × (1 + 4.35%) | 8,641 |
| 4 | FCFE4 | 13,082 | = 12,321 × (1 + 6.18%) | 8,152 |
| 5 | FCFE5 | 14,129 | = 13,082 × (1 + 8.00%) | 7,822 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 335,176 | = 14,129 × (1 + 8.00%) ÷ (12.55% – 8.00%) | 185,560 |
| 보통주의 내재가치IBM | 229,728 | |||
| 보통주의 내재가치(주당IBM | $247.18 | |||
| 현재 주가 | $291.93 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.73% |
| 보통주의 체계적 위험IBM | βIBM | 0.78 |
| IBM 보통주에 대한 필수 수익률3 | rIBM | 12.55% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rIBM = RF + βIBM [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.78 [14.73% – 4.83%]
= 12.55%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
International Business Machines Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (IBM에 귀속되는 순이익 – 현금 배당금 지급, 보통주) ÷ IBM에 귀속되는 순이익
= (6,023 – 6,147) ÷ 6,023
= -0.02
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × IBM에 귀속되는 순이익 ÷ 수익
= 100 × 6,023 ÷ 62,753
= 9.60%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 62,753 ÷ 137,175
= 0.46
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 총 IBM 주주 지분
= 137,175 ÷ 27,307
= 5.02
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.03 × 8.41% × 0.46 × 6.28
= 0.70%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (271,319 × 12.55% – 11,437) ÷ (271,319 + 11,437)
= 8.00%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치IBM (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 IBM 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = IBM 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
International Business Machines Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.70% |
| 2 | g2 | 2.52% |
| 3 | g3 | 4.35% |
| 4 | g4 | 6.18% |
| 5 이후 | g5 | 8.00% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (8.00% – 0.70%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.52%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (8.00% – 0.70%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.35%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.70% + (8.00% – 0.70%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.18%