자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Alphabet Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.94% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 73,652 | ||
| 1 | FCFE1 | 92,369 | = 73,652 × (1 + 25.41%) | 80,362 |
| 2 | FCFE2 | 112,497 | = 92,369 × (1 + 21.79%) | 85,151 |
| 3 | FCFE3 | 132,934 | = 112,497 × (1 + 18.17%) | 87,540 |
| 4 | FCFE4 | 152,267 | = 132,934 × (1 + 14.54%) | 87,237 |
| 5 | FCFE5 | 168,896 | = 152,267 × (1 + 10.92%) | 84,185 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 4,659,149 | = 168,896 × (1 + 10.92%) ÷ (14.94% – 10.92%) | 2,322,339 |
| 보통주의 내재가치Alphabet | 2,746,815 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Alphabet | $226.35 | |||
| 현재 주가 | $167.43 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.91% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.84% |
| 보통주의 체계적 위험Alphabet | βGOOG | 1.01 |
| 알파벳 보통주에 필요한 수익률3 | rGOOG | 14.94% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rGOOG = RF + βGOOG [E(RM) – RF]
= 4.91% + 1.01 [14.84% – 4.91%]
= 14.94%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Alphabet Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금 및 배당금 등가물 신고) ÷ 순수입
= (100,118 – 7,536) ÷ 100,118
= 0.92
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 100,118 ÷ 350,018
= 28.60%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 350,018 ÷ 450,256
= 0.78
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 450,256 ÷ 325,084
= 1.39
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.98 × 25.08% × 0.72 × 1.43
= 25.41%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (2,031,763 × 14.94% – 73,652) ÷ (2,031,763 + 73,652)
= 10.92%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Alphabet (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 작년 알파벳 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 알파벳 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Alphabet Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 25.41% |
| 2 | g2 | 21.79% |
| 3 | g3 | 18.17% |
| 4 | g4 | 14.54% |
| 5 이후 | g5 | 10.92% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.41% + (10.92% – 25.41%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.79%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.41% + (10.92% – 25.41%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.17%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.41% + (10.92% – 25.41%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.54%