할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 척도의 현재 가치를 기준으로 추정됩니다. 자기자본에 대한 잉여 현금 흐름(FCFE)은 일반적으로 채무 보유자에게 지불한 후 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 지분 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 17.88% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 6,901 | ||
1 | FCFE1 | 8,026 | = 6,901 × (1 + 16.31%) | 6,809 |
2 | FCFE2 | 9,164 | = 8,026 × (1 + 14.17%) | 6,595 |
3 | FCFE3 | 10,267 | = 9,164 × (1 + 12.04%) | 6,268 |
4 | FCFE4 | 11,283 | = 10,267 × (1 + 9.90%) | 5,844 |
5 | FCFE5 | 12,160 | = 11,283 × (1 + 7.77%) | 5,343 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 129,573 | = 12,160 × (1 + 7.77%) ÷ (17.88% – 7.77%) | 56,930 |
보통주의 내재가치PayPal | 87,788 | |||
보통주의 내재가치(주당PayPal | $78.68 | |||
현재 주가 | $65.91 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.63% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.99% |
보통주의 체계적 위험PayPal | βPYPL | 1.28 |
PayPal 보통주에 대한 필수 수익률3 | rPYPL | 17.88% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rPYPL = RF + βPYPL [E(RM) – RF]
= 4.63% + 1.28 [14.99% – 4.63%]
= 17.88%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2022 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다.
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 순 매출
= 100 × 2,419 ÷ 27,518
= 8.79%
3 자산의 회전율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 27,518 ÷ 78,717
= 0.35
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ PayPal 주주의 총 자본
= 78,717 ÷ 20,274
= 3.88
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 14.39% × 0.34 × 3.35
= 16.31%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (73,537 × 17.88% – 6,901) ÷ (73,537 + 6,901)
= 7.77%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치PayPal (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 PayPal 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = PayPal 보통주에 대한 필수 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 16.31% |
2 | g2 | 14.17% |
3 | g3 | 12.04% |
4 | g4 | 9.90% |
5 이후 | g5 | 7.77% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.31% + (7.77% – 16.31%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.17%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.31% + (7.77% – 16.31%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.04%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.31% + (7.77% – 16.31%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.90%