자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Coca-Cola Co., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 9.93% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 11,678 | ||
| 1 | FCFE1 | 12,707 | = 11,678 × (1 + 8.81%) | 11,559 |
| 2 | FCFE2 | 13,708 | = 12,707 × (1 + 7.88%) | 11,343 |
| 3 | FCFE3 | 14,661 | = 13,708 × (1 + 6.95%) | 11,036 |
| 4 | FCFE4 | 15,545 | = 14,661 × (1 + 6.03%) | 10,644 |
| 5 | FCFE5 | 16,338 | = 15,545 × (1 + 5.10%) | 10,176 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 355,420 | = 16,338 × (1 + 5.10%) ÷ (9.93% – 5.10%) | 221,368 |
| 보통주의 내재가치Coca-Cola | 276,124 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Coca-Cola | $64.03 | |||
| 현재 주가 | $58.91 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.48% |
| 보통주의 체계적 위험Coca-Cola | βKO | 0.59 |
| Coca-Cola 보통주에 대한 요구되는 수익률3 | rKO | 9.93% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
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3 rKO = RF + βKO [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.59 [13.48% – 4.83%]
= 9.93%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Coca-Cola Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (The Coca-Cola Company의 주주에게 귀속되는 순이익 – 배당금) ÷ The Coca-Cola Company의 주주에게 귀속되는 순이익
= (10,714 – 7,951) ÷ 10,714
= 0.26
2 이익률 = 100 × The Coca-Cola Company의 주주에게 귀속되는 순이익 ÷ 순 영업 수익
= 100 × 10,714 ÷ 45,754
= 23.42%
3 자산의 회전율 = 순 영업 수익 ÷ 총 자산
= 45,754 ÷ 97,703
= 0.47
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ The Coca-Cola Company의 주주에게 귀속되는 지분
= 97,703 ÷ 25,941
= 3.77
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.21 × 23.66% × 0.43 × 4.16
= 8.81%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (254,047 × 9.93% – 11,678) ÷ (254,047 + 11,678)
= 5.10%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Coca-Cola (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 Coca-Cola 잉여현금흐름 (US$ (백만))
r = Coca-Cola 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Coca-Cola Co., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 8.81% |
| 2 | g2 | 7.88% |
| 3 | g3 | 6.95% |
| 4 | g4 | 6.03% |
| 5 이후 | g5 | 5.10% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.81% + (5.10% – 8.81%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.88%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.81% + (5.10% – 8.81%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.95%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.81% + (5.10% – 8.81%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.03%