할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 10.19% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 2,297 | ||
1 | FCFE1 | 2,456 | = 2,297 × (1 + 6.94%) | 2,229 |
2 | FCFE2 | 2,629 | = 2,456 × (1 + 7.05%) | 2,166 |
3 | FCFE3 | 2,818 | = 2,629 × (1 + 7.16%) | 2,106 |
4 | FCFE4 | 3,022 | = 2,818 × (1 + 7.27%) | 2,050 |
5 | FCFE5 | 3,245 | = 3,022 × (1 + 7.37%) | 1,997 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 123,631 | = 3,245 × (1 + 7.37%) ÷ (10.19% – 7.37%) | 76,095 |
보통주의 내재가치Mondelēz International | 86,643 | |||
보통주의 내재가치(주당Mondelēz International | $66.98 | |||
현재 주가 | $67.65 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.53% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.88% |
보통주의 체계적 위험Mondelēz International | βMDLZ | 0.55 |
Mondelēz International 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMDLZ | 10.19% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rMDLZ = RF + βMDLZ [E(RM) – RF]
= 4.53% + 0.55 [14.88% – 4.53%]
= 10.19%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (Mondelēz International에 귀속되는 순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ Mondelēz International에 귀속되는 순이익
= (4,611 – 2,397) ÷ 4,611
= 0.48
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Mondelēz International에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출
= 100 × 4,611 ÷ 36,441
= 12.65%
3 자산의 회전율 = 순 매출 ÷ 총 자산
= 36,441 ÷ 68,497
= 0.53
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Mondelēz International 주주 자본 합계
= 68,497 ÷ 26,932
= 2.54
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.47 × 12.68% × 0.46 × 2.51
= 6.94%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (87,507 × 10.19% – 2,297) ÷ (87,507 + 2,297)
= 7.37%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Mondelēz International (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Mondelēz International 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Mondelēz International 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 6.94% |
2 | g2 | 7.05% |
3 | g3 | 7.16% |
4 | g4 | 7.27% |
5 이후 | g5 | 7.37% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.94% + (7.37% – 6.94%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.05%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.94% + (7.37% – 6.94%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.16%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.94% + (7.37% – 6.94%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.27%