현금흐름할인법(DCF)에서 주식의 가치는 현금흐름의 일부 척도의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 배당금은 현금 흐름의 가장 명확하고 간단한 척도인데, 이는 배당금이 투자자에게 직접 돌아가는 현금 흐름이기 때문입니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | DPSt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 11.12% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.20 | ||
1 | DPS1 | -0.36 | = 0.20 × (1 + -279.49%) | -0.32 |
2 | DPS2 | 0.38 | = -0.36 × (1 + -206.86%) | 0.31 |
3 | DPS3 | -0.13 | = 0.38 × (1 + -134.23%) | -0.10 |
4 | DPS4 | -0.05 | = -0.13 × (1 + -61.61%) | -0.03 |
5 | DPS5 | -0.06 | = -0.05 × (1 + 11.02%) | -0.03 |
5 | 터미널 값 (TV5) | -64.69 | = -0.06 × (1 + 11.02%) ÷ (11.12% – 11.02%) | -38.18 |
Allergan 보통주의 내재가치(주당) | $-38.36 | |||
현재 주가 | $231.12 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2014-12-31).
1 DPS0 = 보통주의 주당 전년도 배당금 합계 Allergan . 자세히 보기 »
면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.55% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.83% |
보통주의 체계적 위험Allergan | βAGN. | 0.71 |
Allergan 보통주에 대한 필수 수익률3 | rAGN. | 11.12% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
2 자세히 보기 »
3 rAGN. = RF + βAGN. [E(RM) – RF]
= 4.55% + 0.71 [13.83% – 4.55%]
= 11.12%
배당금 증가율 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2014-12-31), 10-K (보고 날짜: 2013-12-31), 10-K (보고 날짜: 2012-12-31), 10-K (보고 날짜: 2011-12-31), 10-K (보고 날짜: 2010-12-31).
2014 계산
1 유지율 = (Allergan, Inc.에 귀속된 순이익 – 배당금) ÷ Allergan, Inc.에 귀속된 순이익
= (1,524,200 – 59,700) ÷ 1,524,200
= 0.96
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Allergan, Inc.에 귀속된 순이익 ÷ 제품 순 판매
= 100 × 1,524,200 ÷ 7,126,100
= 21.39%
3 자산의 회전율 = 제품 순 판매 ÷ 총 자산
= 7,126,100 ÷ 12,415,700
= 0.57
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Allergan, Inc. 주주 지분
= 12,415,700 ÷ 7,753,000
= 1.60
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= -19.34 × 14.80% × 0.60 × 1.63
= -279.49%
Gordon 성장 모델에 내포된 배당금 성장률(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($231.12 × 11.12% – $0.20) ÷ ($231.12 + $0.20)
= 11.02%
어디:
P0 = 보통주 현재 주Allergan
D0 = 보통주 주당 전년도 배당금 합계 Allergan
r = Allergan 보통주에 대한 필수 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -279.49% |
2 | g2 | -206.86% |
3 | g3 | -134.23% |
4 | g4 | -61.61% |
5 이후 | g5 | 11.02% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 Gordon 성장 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -279.49% + (11.02% – -279.49%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -206.86%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -279.49% + (11.02% – -279.49%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -134.23%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -279.49% + (11.02% – -279.49%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -61.61%