할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 20.48% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 403,265 | ||
1 | FCFE1 | 501,535 | = 403,265 × (1 + 24.37%) | 416,292 |
2 | FCFE2 | 616,905 | = 501,535 × (1 + 23.00%) | 425,023 |
3 | FCFE3 | 750,390 | = 616,905 × (1 + 21.64%) | 429,119 |
4 | FCFE4 | 902,512 | = 750,390 × (1 + 20.27%) | 428,391 |
5 | FCFE5 | 1,073,150 | = 902,512 × (1 + 18.91%) | 422,810 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 81,292,668 | = 1,073,150 × (1 + 18.91%) ÷ (20.48% – 18.91%) | 32,028,438 |
보통주의 내재가치TPL | 34,150,072 | |||
보통주 TPL 주의 내재가치(주당) | $1,486.41 | |||
현재 주가 | $1,329.62 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.74% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.42% |
보통주의 체계적 위험TPL | βTPL | 1.62 |
TPL 보통주에 대한 필요한 수익률3 | rTPL | 20.48% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rTPL = RF + βTPL [E(RM) – RF]
= 4.74% + 1.62 [14.42% – 4.74%]
= 20.48%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (순수입 – 정기 배당금 지급 및 발생) ÷ 순수입
= (405,645 – 99,972) ÷ 405,645
= 0.75
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 405,645 ÷ 631,595
= 64.23%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 631,595 ÷ 1,156,398
= 0.55
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 총 자본
= 1,156,398 ÷ 1,043,196
= 1.11
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.52 × 62.83% × 0.65 × 1.15
= 24.37%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (30,547,905 × 20.48% – 403,265) ÷ (30,547,905 + 403,265)
= 18.91%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치TPL (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 TPL 잉여현금흐름(자기자본비율) (US$ 단위 천)
r = TPL 보통주에 대한 필수 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 24.37% |
2 | g2 | 23.00% |
3 | g3 | 21.64% |
4 | g4 | 20.27% |
5 이후 | g5 | 18.91% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.37% + (18.91% – 24.37%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.00%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.37% + (18.91% – 24.37%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.64%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.37% + (18.91% – 24.37%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.27%