자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Exxon Mobil Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 13.68% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 33,211 | ||
| 1 | FCFE1 | 34,333 | = 33,211 × (1 + 3.38%) | 30,203 |
| 2 | FCFE2 | 35,757 | = 34,333 × (1 + 4.15%) | 27,671 |
| 3 | FCFE3 | 37,514 | = 35,757 × (1 + 4.91%) | 25,538 |
| 4 | FCFE4 | 39,646 | = 37,514 × (1 + 5.68%) | 23,742 |
| 5 | FCFE5 | 42,203 | = 39,646 × (1 + 6.45%) | 22,233 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 621,729 | = 42,203 × (1 + 6.45%) ÷ (13.68% – 6.45%) | 327,533 |
| 보통주의 내재가치ExxonMobil | 456,919 | |||
| 보통주의 내재가치(주당ExxonMobil | $103.96 | |||
| 현재 주가 | $111.32 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
1 자세히 보기 »
면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.90% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.94% |
| 보통주의 체계적 위험ExxonMobil | βXOM | 0.97 |
| ExxonMobil 보통주에 대한 요구되는 수익률3 | rXOM | 13.68% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
2 자세히 보기 »
3 rXOM = RF + βXOM [E(RM) – RF]
= 4.90% + 0.97 [13.94% – 4.90%]
= 13.68%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Exxon Mobil Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (ExxonMobil에 귀속되는 순이익(손실) – 배당금, 보통주) ÷ ExxonMobil에 귀속되는 순이익(손실)
= (36,010 – 14,941) ÷ 36,010
= 0.59
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × ExxonMobil에 귀속되는 순이익(손실) ÷ 판매 및 기타 영업 수익
= 100 × 36,010 ÷ 334,697
= 10.76%
3 자산의 회전율 = 판매 및 기타 영업 수익 ÷ 총 자산
= 334,697 ÷ 376,317
= 0.89
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ ExxonMobil 자기자본 총계
= 376,317 ÷ 204,802
= 1.84
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.41 × 5.22% × 0.81 × 1.95
= 3.38%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (489,262 × 13.68% – 33,211) ÷ (489,262 + 33,211)
= 6.45%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치ExxonMobil (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 ExxonMobil 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = ExxonMobil 보통주에 대한 요구수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Exxon Mobil Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 3.38% |
| 2 | g2 | 4.15% |
| 3 | g3 | 4.91% |
| 4 | g4 | 5.68% |
| 5 이후 | g5 | 6.45% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.38% + (6.45% – 3.38%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.15%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.38% + (6.45% – 3.38%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.91%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.38% + (6.45% – 3.38%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.68%