자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
United States Steel Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 26.93% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,697 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,911 | = 1,697 × (1 + 12.60%) | 1,505 |
| 2 | FCFE2 | 2,077 | = 1,911 × (1 + 8.70%) | 1,289 |
| 3 | FCFE3 | 2,177 | = 2,077 × (1 + 4.80%) | 1,064 |
| 4 | FCFE4 | 2,196 | = 2,177 × (1 + 0.90%) | 846 |
| 5 | FCFE5 | 2,131 | = 2,196 × (1 + -3.00%) | 647 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 6,906 | = 2,131 × (1 + -3.00%) ÷ (26.93% – -3.00%) | 2,096 |
| 보통주의 내재가치U. S. Steel | 7,447 | |||
| 보통주의 내재가치(주당U. S. Steel | $33.40 | |||
| 현재 주가 | $24.67 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.49% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.87% |
| 보통주의 체계적 위험U. S. Steel | βX | 2.16 |
| U.S. Steel 보통주에 대한 필수 수익률3 | rX | 26.93% |
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3 rX = RF + βX [E(RM) – RF]
= 4.49% + 2.16 [14.87% – 4.49%]
= 26.93%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
United States Steel Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2022 계산
1 유지율 = (United States Steel Corporation에 귀속된 순이익(손실) – 보통주에 대한 배당금) ÷ United States Steel Corporation에 귀속된 순이익(손실)
= (2,524 – 50) ÷ 2,524
= 0.98
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × United States Steel Corporation에 귀속된 순이익(손실) ÷ 순 매출액
= 100 × 2,524 ÷ 21,065
= 11.98%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 21,065 ÷ 19,458
= 1.08
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ United States Steel Corporation 주주 자본 합계
= 19,458 ÷ 10,218
= 1.90
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.98 × 4.72% × 1.09 × 2.50
= 12.60%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (5,501 × 26.93% – 1,697) ÷ (5,501 + 1,697)
= -3.00%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치U. S. Steel (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 U.S. Steel의 자기자본잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = U.S. Steel 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
United States Steel Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 12.60% |
| 2 | g2 | 8.70% |
| 3 | g3 | 4.80% |
| 4 | g4 | 0.90% |
| 5 이후 | g5 | -3.00% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.60% + (-3.00% – 12.60%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.70%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.60% + (-3.00% – 12.60%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.80%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.60% + (-3.00% – 12.60%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.90%