자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Emerson Electric Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 17.86% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 3,441 | ||
| 1 | FCFE1 | 3,766 | = 3,441 × (1 + 9.44%) | 3,195 |
| 2 | FCFE2 | 4,093 | = 3,766 × (1 + 8.70%) | 2,947 |
| 3 | FCFE3 | 4,419 | = 4,093 × (1 + 7.95%) | 2,699 |
| 4 | FCFE4 | 4,738 | = 4,419 × (1 + 7.21%) | 2,455 |
| 5 | FCFE5 | 5,044 | = 4,738 × (1 + 6.47%) | 2,218 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 47,137 | = 5,044 × (1 + 6.47%) ÷ (17.86% – 6.47%) | 20,727 |
| 보통주의 내재가치Emerson | 34,242 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Emerson | $57.31 | |||
| 현재 주가 | $53.82 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-09-30).
1 자세히 보기 »
면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.85% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.71% |
| 보통주의 체계적 위험Emerson | βEMR | 1.32 |
| 에머슨 보통주에 필요한 수익률3 | rEMR | 17.86% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
2 자세히 보기 »
3 rEMR = RF + βEMR [E(RM) – RF]
= 4.85% + 1.32 [14.71% – 4.85%]
= 17.86%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Emerson Electric Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-09-30), 10-K (보고 날짜: 2018-09-30), 10-K (보고 날짜: 2017-09-30), 10-K (보고 날짜: 2016-09-30), 10-K (보고 날짜: 2015-09-30), 10-K (보고 날짜: 2014-09-30).
2019 계산
1 유지율 = (순이익 보통주 – 배당금 지급) ÷ 순이익 보통주
= (2,306 – 1,209) ÷ 2,306
= 0.48
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 보통주 ÷ 순 매출액
= 100 × 2,306 ÷ 18,372
= 12.55%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 18,372 ÷ 20,497
= 0.90
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 보통주 자본
= 20,497 ÷ 8,233
= 2.49
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.39 × 11.22% × 0.87 × 2.50
= 9.44%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (32,156 × 17.86% – 3,441) ÷ (32,156 + 3,441)
= 6.47%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Emerson (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 에머슨의 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 에머슨 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Emerson Electric Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.44% |
| 2 | g2 | 8.70% |
| 3 | g3 | 7.95% |
| 4 | g4 | 7.21% |
| 5 이후 | g5 | 6.47% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.44% + (6.47% – 9.44%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.70%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.44% + (6.47% – 9.44%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.95%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.44% + (6.47% – 9.44%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.21%