자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Monsanto Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 16.56% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 889 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,065 | = 889 × (1 + 19.85%) | 914 |
| 2 | FCFE2 | 1,263 | = 1,065 × (1 + 18.54%) | 930 |
| 3 | FCFE3 | 1,480 | = 1,263 × (1 + 17.22%) | 935 |
| 4 | FCFE4 | 1,716 | = 1,480 × (1 + 15.91%) | 930 |
| 5 | FCFE5 | 1,967 | = 1,716 × (1 + 14.60%) | 914 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 115,241 | = 1,967 × (1 + 14.60%) ÷ (16.56% – 14.60%) | 53,568 |
| 보통주의 내재가치Monsanto | 58,191 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Monsanto | $131.87 | |||
| 현재 주가 | $118.05 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-08-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.91% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.84% |
| 보통주의 체계적 위험Monsanto | βMON | 1.17 |
| 몬산토 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMON | 16.56% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rMON = RF + βMON [E(RM) – RF]
= 4.91% + 1.17 [14.84% – 4.91%]
= 16.56%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Monsanto Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-08-31), 10-K (보고 날짜: 2016-08-31), 10-K (보고 날짜: 2015-08-31), 10-K (보고 날짜: 2014-08-31), 10-K (보고 날짜: 2013-08-31), 10-K (보고 날짜: 2012-08-31).
2017 계산
1 유지율 = (Monsanto Company에 귀속되는 순이익 – 현금 배당) ÷ Monsanto Company에 귀속되는 순이익
= (2,260 – 951) ÷ 2,260
= 0.58
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Monsanto Company에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 2,260 ÷ 14,640
= 15.44%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 14,640 ÷ 21,333
= 0.69
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 몬산토 컴퍼니 주주의 총 지분
= 21,333 ÷ 6,438
= 3.31
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.63 × 16.00% × 0.69 × 2.82
= 19.85%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (52,094 × 16.56% – 889) ÷ (52,094 + 889)
= 14.60%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Monsanto (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 몬산토 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 몬산토 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Monsanto Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 19.85% |
| 2 | g2 | 18.54% |
| 3 | g3 | 17.22% |
| 4 | g4 | 15.91% |
| 5 이후 | g5 | 14.60% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.85% + (14.60% – 19.85%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.54%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.85% + (14.60% – 19.85%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.22%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.85% + (14.60% – 19.85%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.91%