기업에 대한 잉여 현금 흐름의 현재 가치(FCFF)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 척도의 현재 가치를 기준으로 추정됩니다. 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF)은 일반적으로 직접 비용 후 자본 공급자에게 지불하기 전의 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Time Warner Inc., 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFFt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 13.35% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 5,498 | ||
| 1 | FCFF1 | 5,816 | = 5,498 × (1 + 5.78%) | 5,131 |
| 2 | FCFF2 | 6,175 | = 5,816 × (1 + 6.18%) | 4,806 |
| 3 | FCFF3 | 6,581 | = 6,175 × (1 + 6.57%) | 4,518 |
| 4 | FCFF4 | 7,040 | = 6,581 × (1 + 6.97%) | 4,264 |
| 5 | FCFF5 | 7,559 | = 7,040 × (1 + 7.37%) | 4,039 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 135,555 | = 7,559 × (1 + 7.37%) ÷ (13.35% – 7.37%) | 72,430 |
| Time Warner 자본의 내재가치 | 95,188 | |||
| 덜: 부채 (공정가치) | 25,327 | |||
| 보통주의 내재가치Time Warner | 69,861 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Time Warner | $89.30 | |||
| 현재 주가 | $93.67 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
가중 평균 자본 비용 (WACC)
Time Warner Inc., 자본 비용
| 값1 | 무게 | 필요한 수익률2 | 계산 | |
|---|---|---|---|---|
| 자기자본 (공정가치) | 73,280 | 0.74 | 16.83% | |
| 부채 (공정가치) | 25,327 | 0.26 | 3.31% | = 4.32% × (1 – 23.36%) |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
1 US$ 단위: 백만 달러
자기자본 (공정가치) = 발행 보통주의 주식 수 × 현재 주가
= 782,319,431 × $93.67
= $73,279,861,101.77
부채 (공정 가치). 자세히 보기 »
2 필요한 자기자본이익률(ROE)은 CAPM을 사용하여 추정됩니다. 자세히 보기 »
필요한 부채 수익률. 자세히 보기 »
부채에 대한 필요한 수익률은 세후입니다.
추정(평균) 실효 소득세율
= (11.79% + 25.00% + 30.00% + 17.00% + 33.00%) ÷ 5
= 23.36%
WACC = 13.35%
FCFF 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFF 성장률(g)
Time Warner Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31), 10-K (보고 날짜: 2014-12-31), 10-K (보고 날짜: 2013-12-31).
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2017 계산
2 이자 비용, 세후 = 이자 비용 × (1 – EITR)
= 1,214 × (1 – 11.79%)
= 1,071
3 EBIT(1 – EITR)
= Time Warner Inc. 주주에게 귀속되는 순이익 – 중단된 영업, 세금 순 + 이자 비용, 세후
= 5,247 – 0 + 1,071
= 6,318
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 이자비용(세후)과 배당금] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [6,318 – 2,654] ÷ 6,318
= 0.58
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 총 자본금
= 100 × 6,318 ÷ 52,119
= 12.12%
6 g = RR × ROIC
= 0.56 × 10.37%
= 5.78%
FCFF 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내재되어 있습니다.
g = 100 × (자본금총계, 공정가치0 × WACC – FCFF0) ÷ (자본금총계, 공정가치0 + FCFF0)
= 100 × (98,607 × 13.35% – 5,498) ÷ (98,607 + 5,498)
= 7.37%
어디:
자본금총계, 공정가치0 = Time Warner부채 및 자본의 유동공정가치 (US$ 단위: 백만 달러)
FCFF0 = 지난해 타임워너의 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
WACC = Time Warner 자본의 가중 평균 비용
FCFF 성장률(g) 전망
Time Warner Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 5.78% |
| 2 | g2 | 6.18% |
| 3 | g3 | 6.57% |
| 4 | g4 | 6.97% |
| 5 이후 | g5 | 7.37% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.18%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.57%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.97%