할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 13.06% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 3,668 | ||
1 | FCFE1 | 4,052 | = 3,668 × (1 + 10.47%) | 3,584 |
2 | FCFE2 | 4,448 | = 4,052 × (1 + 9.77%) | 3,480 |
3 | FCFE3 | 4,852 | = 4,448 × (1 + 9.07%) | 3,357 |
4 | FCFE4 | 5,258 | = 4,852 × (1 + 8.37%) | 3,218 |
5 | FCFE5 | 5,661 | = 5,258 × (1 + 7.67%) | 3,064 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 113,098 | = 5,661 × (1 + 7.67%) ÷ (13.06% – 7.67%) | 61,217 |
보통주의 내재가치Time Warner | 77,920 | |||
보통주의 내재가치(주당Time Warner | $99.60 | |||
현재 주가 | $93.67 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
1 자세히 보기 »
면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.72% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.44% |
보통주의 체계적 위험Time Warner | βTWX | 0.96 |
Time Warner 보통주에 필요한 수익률3 | rTWX | 13.06% |
1 10년 이내에 만기가 되지 않거나 콜 가능하지 않은 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 재무부 채권에 대한 입찰 수익률의 가중 평균(무위험 수익률 프록시).
2 자세히 보기 »
3 rTWX = RF + βTWX [E(RM) – RF]
= 4.72% + 0.96 [13.44% – 4.72%]
= 13.06%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31), 10-K (보고 날짜: 2014-12-31), 10-K (보고 날짜: 2013-12-31).
2017 계산
1 유지율 = (Time Warner Inc. 주주에게 귀속되는 순이익 – 현금 배당) ÷ Time Warner Inc. 주주에게 귀속되는 순이익
= (5,247 – 1,583) ÷ 5,247
= 0.70
2 이익률 = 100 × Time Warner Inc. 주주에게 귀속되는 순이익 ÷ 수익
= 100 × 5,247 ÷ 31,271
= 16.78%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 31,271 ÷ 69,209
= 0.45
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Time Warner Inc. 주주 자본
= 69,209 ÷ 28,375
= 2.44
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.70 × 13.35% × 0.44 × 2.54
= 10.47%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (73,280 × 13.06% – 3,668) ÷ (73,280 + 3,668)
= 7.67%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Time Warner (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 타임워너의 자기자본잉여현금흐름 (US$ (백만))
r = Time Warner 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 10.47% |
2 | g2 | 9.77% |
3 | g3 | 9.07% |
4 | g4 | 8.37% |
5 이후 | g5 | 7.67% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.67% – 10.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.77%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.67% – 10.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.07%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (7.67% – 10.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.37%