경제적 부가가치 (EVA)
EVA는 Stern Stewart의 등록 상표입니다.
경제적 부가가치 또는 경제적 이익은 수익과 비용의 차이이며, 비용에는 비용뿐만 아니라 자본 비용도 포함됩니다.
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경제적 이익
UnitedHealth Group Inc., 경제적 이익계산
US$ 단위: 백만 달러
| 12개월 종료 | 2025. 12. 31. | 2024. 12. 31. | 2023. 12. 31. | 2022. 12. 31. | 2021. 12. 31. | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 세후 순영업이익 (NOPAT)1 | ||||||
| 자본 비용2 | ||||||
| 투자 자본3 | ||||||
| 경제적 이익4 | ||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
1 NOPAT. 자세히 보기 »
2 자본 비용. 자세히 보기 »
3 투자 자본. 자세히 보기 »
4 2025 계산
경제적 이익 = NOPAT – 자본 비용 × 투자 자본
= – × =
운영 성과와 자본 효율성 측면에서 분석한 결과, 수익성과 가치 창출 능력이 최근 급격한 변동을 겪은 것으로 나타났다.
- 세후 순영업이익(NOPAT) 추이
- 2021년부터 2023년까지는 지속적인 증가세를 기록하며 정점에 도달하였으나, 2024년을 기점으로 감소세로 전환되었으며 2025년에는 더욱 하락하며 수익성이 약화되는 양상을 보였다.
- 투자 자본 및 자본 비용의 변화
- 투자 자본은 2024년까지 꾸준히 확대되어 자산 규모가 지속적으로 증가하였으며, 2025년에는 소폭 감소하며 정체되는 흐름을 보였다. 자본 비용은 9% 초반 수준에서 안정적으로 유지되다가 2024년부터 하락하기 시작하여 2025년에는 8.7%까지 낮아졌다.
- 경제적 이익의 변동 및 분석
- 경제적 이익은 NOPAT의 성장과 함께 2023년까지 확대되었으나, 이후 급격히 감소하여 2025년에는 음수로 전환되었다. 이는 투자 자본의 규모가 확대된 상황에서 순영업이익이 급감함에 따라, 투입된 자본에 대한 기회비용을 충당하지 못하는 수준으로 가치 창출 능력이 저하되었음을 시사한다.
세후 순영업이익 (NOPAT)
UnitedHealth Group Inc., NOPAT계산
US$ 단위: 백만 달러
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
1 이연법인세비용(deferred tax expense) 제거. 자세히 보기 »
2 채권충당금 증가(감소) 추가의 건.
3 불로소득의 증가(감소) 추가.
4 UnitedHealth Group 보통주주에게 귀속되는 순이익에 대한 지분 등가물의 증가(감소) 추가.
5 2025 계산
자본화된 운용리스에 대한 이자비용 = 운용리스 책임 × 할인율
= × =
6 2025 계산
이자 비용의 세제 혜택 = 조정된 이자 비용 × 법정 소득세율
= × 21.00% =
7 UnitedHealth Group 보통주주에게 귀속되는 순이익에 세후 이자 비용 추가.
최근 5년간의 재무 데이터를 분석한 결과, 순이익과 세후 순영업이익(NOPAT) 모두 뚜렷한 변동성을 보였습니다.
- 순이익
- 2021년에서 2023년까지 순이익은 꾸준히 증가하여 172억 8,500만 달러에서 223억 8,100만 달러로 증가했습니다. 그러나 2024년에는 144억 500만 달러로 감소했고, 2025년에는 120억 5,600만 달러로 추가 감소했습니다. 이러한 감소 추세는 수익성 악화를 시사합니다.
- 세후 순영업이익 (NOPAT)
- NOPAT 또한 순이익과 유사한 추세를 보였습니다. 2021년 189억 1,000만 달러에서 2023년 266억 7,200만 달러로 증가했지만, 2024년에는 189억 4,000만 달러로 감소했고, 2025년에는 156억 1,700만 달러로 추가 감소했습니다. NOPAT의 감소는 핵심 사업 운영에서 발생하는 수익성이 감소했음을 나타냅니다.
전반적으로, 2021년부터 2023년까지는 수익성이 개선되었지만, 2024년과 2025년에는 수익성이 감소하는 추세를 보였습니다. 이러한 추세는 추가적인 분석을 통해 그 원인을 파악해야 합니다. 예를 들어, 비용 증가, 경쟁 심화, 시장 상황 변화 등이 수익성 감소에 영향을 미쳤을 수 있습니다.
현금 영업세
UnitedHealth Group Inc., 현금 영업세계산
US$ 단위: 백만 달러
| 12개월 종료 | 2025. 12. 31. | 2024. 12. 31. | 2023. 12. 31. | 2022. 12. 31. | 2021. 12. 31. | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 소득세 충당금 | ||||||
| 덜: 이연소득세비용(급여) | ||||||
| 더: 이자 비용으로 인한 세금 절감 | ||||||
| 현금 영업세 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
최근 몇 년간 소득세 충당금은 변동성을 보였습니다. 2021년에는 4578백만 달러를 기록했으며, 2022년에는 5704백만 달러로 증가했습니다. 2023년에는 5968백만 달러로 소폭 증가했지만, 2024년에는 4829백만 달러로 감소했습니다. 2025년에는 1890백만 달러로 크게 감소했습니다.
- 소득세 충당금 추세
- 초기 증가 추세를 보이다가 감소세로 전환되었으며, 특히 2025년에는 상당한 감소폭을 나타냈습니다. 이러한 변화는 세법 변경, 세무 조정, 또는 회사의 세무 전략 변화와 관련될 수 있습니다.
현금 영업세는 전반적으로 증가 추세를 보였으나, 최근에는 감소하는 경향을 나타냈습니다. 2021년에는 4823백만 달러를 기록했으며, 2022년에는 6851백만 달러로 크게 증가했습니다. 2023년에는 6936백만 달러로 소폭 증가했지만, 2024년에는 5994백만 달러로 감소했습니다. 2025년에는 4531백만 달러로 추가 감소했습니다.
- 현금 영업세 추세
- 2021년부터 2023년까지는 꾸준히 증가했지만, 2024년과 2025년에는 감소세를 보였습니다. 이는 매출 감소, 비용 증가, 또는 회수 불가능한 채권 증가와 같은 요인에 기인할 수 있습니다.
두 항목 모두 2024년과 2025년에 감소하는 공통된 추세를 보입니다. 이러한 감소는 전반적인 경제 상황, 산업 동향, 또는 회사의 특정 사업 전략 변화와 관련이 있을 수 있습니다. 추가적인 분석을 통해 이러한 추세의 근본적인 원인을 파악하는 것이 중요합니다.
투자 자본
UnitedHealth Group Inc., 투자 자본금계산 (자금 조달 접근 방식)
US$ 단위: 백만 달러
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
1 자본화된 운영 리스의 추가.
2 자산과 부채에서 이연된 세금을 제거합니다. 자세히 보기 »
3 의심스러운 미수금에 대한 충당금 추가.
4 불로소득 추가.
5 UnitedHealth Group에 귀속되는 주주의 지분에 대한 지분 등가물 추가.
6 누적된 기타 포괄 소득의 제거.
최근 몇 년간 총 부채 및 임대 규모는 꾸준히 증가하는 추세를 보였습니다. 2021년 말 502억 7,600만 달러에서 2025년 말 830억 400만 달러로 증가했습니다. 특히 2023년과 2024년 사이에 증가폭이 두드러졌습니다.
주주 지분 역시 전반적으로 증가하는 모습을 보였습니다. 2021년 말 717억 6,000만 달러에서 2025년 말 941억 1,000만 달러로 증가했습니다. 주주 지분 증가율은 부채 증가율보다는 완만하게 나타났습니다.
투자 자본은 2021년 말 1,399억 2,200만 달러에서 2024년 말 1,985억 5,700만 달러까지 꾸준히 증가했습니다. 그러나 2025년에는 1,975억 6,800만 달러로 소폭 감소했습니다. 이는 투자 자본의 증가세가 둔화되었음을 시사합니다.
- 총 부채 및 임대
- 2021년부터 2025년까지 지속적인 증가 추세를 보이며, 특히 2023년과 2024년 사이에 큰 폭으로 증가했습니다.
- 주주 지분
- 2021년부터 2025년까지 꾸준히 증가했지만, 부채 증가율보다는 낮은 속도로 증가했습니다.
- 투자 자본
- 2021년부터 2024년까지 꾸준히 증가했으나, 2025년에는 소폭 감소하여 증가세 둔화를 보였습니다.
전반적으로 부채와 주주 지분 모두 증가했지만, 부채 증가율이 주주 지분 증가율보다 높았습니다. 투자 자본은 2025년에 소폭 감소하면서 증가 추세가 둔화되었습니다. 이러한 변화는 자본 구조 및 투자 전략의 변화를 반영하는 것으로 해석될 수 있습니다.
자본 비용
UnitedHealth Group Inc., 자본 비용계산
| 자본금 (공정가치)1 | 무게 | 자본 비용 | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 주주의 자본2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| 상업 어음, 장기 부채 및 기타 자금 조달 의무3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 운용리스 책임4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 합계: | |||||||||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31).
| 자본금 (공정가치)1 | 무게 | 자본 비용 | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 주주의 자본2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| 상업 어음, 장기 부채 및 기타 자금 조달 의무3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 운용리스 책임4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 합계: | |||||||||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
| 자본금 (공정가치)1 | 무게 | 자본 비용 | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 주주의 자본2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| 상업 어음, 장기 부채 및 기타 자금 조달 의무3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 운용리스 책임4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 합계: | |||||||||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
| 자본금 (공정가치)1 | 무게 | 자본 비용 | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 주주의 자본2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| 상업 어음, 장기 부채 및 기타 자금 조달 의무3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 운용리스 책임4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 합계: | |||||||||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
| 자본금 (공정가치)1 | 무게 | 자본 비용 | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 주주의 자본2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| 상업 어음, 장기 부채 및 기타 자금 조달 의무3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 운용리스 책임4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| 합계: | |||||||||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
경제적 스프레드 비율
UnitedHealth Group Inc., 경제적 스프레드 비율계산, 벤치마크와 비교
| 2025. 12. 31. | 2024. 12. 31. | 2023. 12. 31. | 2022. 12. 31. | 2021. 12. 31. | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 선택한 재무 데이터 (US$ 단위: 백만 달러) | ||||||
| 경제적 이익1 | ||||||
| 투자 자본2 | ||||||
| 성능 비율 | ||||||
| 경제적 스프레드 비율3 | ||||||
| 벤치 마크 | ||||||
| 경제적 스프레드 비율경쟁자4 | ||||||
| Abbott Laboratories | ||||||
| Elevance Health Inc. | ||||||
| Intuitive Surgical Inc. | ||||||
| Medtronic PLC | ||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
1 경제적 이익. 자세히 보기 »
2 투자 자본. 자세히 보기 »
3 2025 계산
경제적 스프레드 비율 = 100 × 경제적 이익 ÷ 투자 자본
= 100 × ÷ =
4 경쟁업체 이름을 클릭하면 계산 결과를 볼 수 있습니다.
2021년부터 2025년까지의 재무 추세를 분석한 결과, 자본 규모의 확장세와 대비되는 수익성의 급격한 하락 양상이 확인됩니다.
- 투자 자본의 변동 추이
- 투자 자본은 2021년 139,922백만 달러에서 2024년 198,557백만 달러까지 지속적으로 증가하며 외형적인 성장세를 유지하였습니다. 2025년에는 197,568백만 달러로 소폭 감소하며 확장세가 둔화되는 모습을 보입니다.
- 경제적 이익의 변화
- 경제적 이익은 2021년 5,777백만 달러에서 2023년 9,576백만 달러까지 꾸준히 상승하며 정점을 기록하였습니다. 그러나 2024년에 663백만 달러로 급감하였고, 2025년에는 -1,578백만 달러로 전환되며 가파른 하락세를 나타냈습니다.
- 경제적 스프레드 비율의 추이
- 경제적 스프레드 비율 역시 2023년 5.24%로 최고점에 도달한 이후 2024년 0.33%, 2025년 -0.8%로 급락하였습니다. 이는 자본 비용 대비 창출되는 초과 수익이 소멸하고 수익성이 마이너스 구간으로 진입했음을 의미합니다.
종합적으로 분석할 때, 2023년까지는 자본 투입의 증가가 효율적인 수익 창출로 이어졌으나, 2024년을 기점으로 투자 효율성이 급격히 저하되었습니다. 특히 2025년에는 경제적 이익과 스프레드 비율이 모두 음수로 전환됨에 따라, 투입된 자본이 적절한 수익을 내지 못하는 비효율적 구조로 변모한 것으로 판단됩니다.
경제적 이익 마진 비율
UnitedHealth Group Inc., 경제적 이익 마진 비율계산, 벤치마크와 비교
| 2025. 12. 31. | 2024. 12. 31. | 2023. 12. 31. | 2022. 12. 31. | 2021. 12. 31. | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 선택한 재무 데이터 (US$ 단위: 백만 달러) | ||||||
| 경제적 이익1 | ||||||
| 수익, 고객 | ||||||
| 더: 불로소득 증가(감소) | ||||||
| 조정된 매출, 고객 | ||||||
| 성능 비율 | ||||||
| 경제적 이익 마진 비율2 | ||||||
| 벤치 마크 | ||||||
| 경제적 이익 마진 비율경쟁자3 | ||||||
| Abbott Laboratories | ||||||
| Elevance Health Inc. | ||||||
| Intuitive Surgical Inc. | ||||||
| Medtronic PLC | ||||||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
1 경제적 이익. 자세히 보기 »
2 2025 계산
경제적 이익 마진 비율 = 100 × 경제적 이익 ÷ 조정된 매출, 고객
= 100 × ÷ =
3 경쟁업체 이름을 클릭하면 계산 결과를 볼 수 있습니다.
매출 및 경제적 가치 창출 추이에 대한 분석 결과는 다음과 같습니다.
- 외형 성장 추세
- 조정된 고객 매출은 2021년 285,002백만 달러에서 2025년 443,743백만 달러로 매년 지속적인 증가세를 기록하며 견고한 외형 성장을 유지하였습니다.
- 경제적 이익의 변동성
- 경제적 이익은 2021년부터 2023년까지 꾸준히 상승하여 9,576백만 달러로 정점을 찍었으나, 2024년 663백만 달러로 급감한 뒤 2025년에는 -1,578백만 달러를 기록하며 마이너스로 전환되었습니다.
- 수익성 지표의 변화
- 경제적 이익 마진 비율은 2021년 2.03%에서 2023년 2.6%까지 완만하게 상승하였으나, 이후 가파르게 하락하여 2025년에는 -0.36%에 도달하였습니다.
종합적으로 분석할 때, 매출 규모의 지속적인 확대에도 불구하고 2024년을 기점으로 경제적 이익과 마진 비율이 급격히 악화되는 양상이 나타납니다. 이는 외형적 성장과 실질적인 경제적 가치 창출 능력이 상충하는 디커플링 현상을 보여주며, 최근 2년간 수익 구조에 상당한 변동이 발생했음을 시사합니다.