기업에 대한 잉여 현금 흐름의 현재 가치(FCFF)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 척도의 현재 가치를 기준으로 추정됩니다. 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF)은 일반적으로 직접 비용 후 자본 공급자에게 지불하기 전의 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
HP Inc., 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFFt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 22.37% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 4,148 | ||
| 1 | FCFF1 | 5,570 | = 4,148 × (1 + 34.27%) | 4,552 |
| 2 | FCFF2 | 7,122 | = 5,570 × (1 + 27.86%) | 4,756 |
| 3 | FCFF3 | 8,650 | = 7,122 × (1 + 21.45%) | 4,721 |
| 4 | FCFF4 | 9,951 | = 8,650 × (1 + 15.04%) | 4,438 |
| 5 | FCFF5 | 10,810 | = 9,951 × (1 + 8.63%) | 3,940 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 85,491 | = 10,810 × (1 + 8.63%) ÷ (22.37% – 8.63%) | 31,159 |
| HP 자본의 내재가치 | 53,565 | |||
| 덜: 장단기부채(공정가치) | 6,000 | |||
| 보통주의 내재가치HP | 47,565 | |||
| 보통주의 내재가치(주당HP | $32.10 | |||
| 현재 주가 | $18.09 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2018-10-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
가중 평균 자본 비용 (WACC)
HP Inc., 자본 비용
| 값1 | 무게 | 필요한 수익률2 | 계산 | |
|---|---|---|---|---|
| 자기자본 (공정가치) | 26,808 | 0.82 | 26.59% | |
| 장단기부채(공정가치) | 6,000 | 0.18 | 3.49% | = 4.60% × (1 – 24.06%) |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2018-10-31).
1 US$ 단위: 백만 달러
자기자본 (공정가치) = 발행 보통주의 주식 수 × 현재 주가
= 1,481,913,639 × $18.09
= $26,807,817,729.51
장단기부채(공정가치). 자세히 보기 »
2 필요한 자기자본이익률(ROE)은 CAPM을 사용하여 추정됩니다. 자세히 보기 »
필요한 부채 수익률. 자세히 보기 »
부채에 대한 필요한 수익률은 세후입니다.
추정(평균) 실효 소득세율
= (23.30% + 22.90% + 29.10% + 3.80% + 23.50% + 21.50%) ÷ 6
= 24.06%
WACC = 22.37%
FCFF 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFF 성장률(g)
HP Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2018-10-31), 10-K (보고 날짜: 2017-10-31), 10-K (보고 날짜: 2016-10-31), 10-K (보고 날짜: 2015-10-31), 10-K (보고 날짜: 2014-10-31), 10-K (보고 날짜: 2013-10-31).
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2018 계산
2 차입금에 대한 이자비용, 세후 = 차입금에 대한 이자비용 × (1 – EITR)
= 312 × (1 – 23.30%)
= 239
3 EBIT(1 – EITR)
= 순이익 – 영업 중단으로 인한 순손실 + 차입금에 대한 이자비용, 세후
= 5,327 – 0 + 239
= 5,566
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 이자비용(세후)과 배당금] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [5,566 – 1,138] ÷ 5,566
= 0.80
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 총 자본금
= 100 × 5,566 ÷ 5,348
= 104.08%
6 g = RR × ROIC
= 0.70 × 49.23%
= 34.27%
FCFF 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내재되어 있습니다.
g = 100 × (자본금총계, 공정가치0 × WACC – FCFF0) ÷ (자본금총계, 공정가치0 + FCFF0)
= 100 × (32,808 × 22.37% – 4,148) ÷ (32,808 + 4,148)
= 8.63%
어디:
자본금총계, 공정가치0 = HP부채 및 자본의 유동공정가치 (US$ 단위: 백만 달러)
FCFF0 = 작년 HP 잉여 현금 흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
WACC = HP 자본의 가중 평균 비용
FCFF 성장률(g) 전망
HP Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 34.27% |
| 2 | g2 | 27.86% |
| 3 | g3 | 21.45% |
| 4 | g4 | 15.04% |
| 5 이후 | g5 | 8.63% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.86%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.45%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.04%