자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Kellanova, 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 8.00% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 246 | ||
| 1 | FCFE1 | 269 | = 246 × (1 + 9.38%) | 249 |
| 2 | FCFE2 | 293 | = 269 × (1 + 8.80%) | 251 |
| 3 | FCFE3 | 317 | = 293 × (1 + 8.21%) | 251 |
| 4 | FCFE4 | 341 | = 317 × (1 + 7.63%) | 251 |
| 5 | FCFE5 | 365 | = 341 × (1 + 7.04%) | 248 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 40,952 | = 365 × (1 + 7.04%) ÷ (8.00% – 7.04%) | 27,873 |
| 보통주의 내재가치Kellanova | 29,124 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Kellanova | $85.09 | |||
| 현재 주가 | $80.64 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-30).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 3.99% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.81% |
| 보통주의 체계적 위험Kellanova | βK | 0.41 |
| Kellanova 보통주에 대한 필수 수익률3 | rK | 8.00% |
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3 rK = RF + βK [E(RM) – RF]
= 3.99% + 0.41 [13.81% – 3.99%]
= 8.00%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Kellanova, PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-30), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-28).
2023 계산
1 유지율 = (Kellanova에 귀속되는 순이익 – 배당금 선언) ÷ Kellanova에 귀속되는 순이익
= (951 – 800) ÷ 951
= 0.16
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Kellanova에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 951 ÷ 13,122
= 7.25%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 13,122 ÷ 15,621
= 0.84
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Kellanova 자본 총계
= 15,621 ÷ 3,175
= 4.92
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.27 × 8.03% × 0.80 × 5.34
= 9.38%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (27,602 × 8.00% – 246) ÷ (27,602 + 246)
= 7.04%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Kellanova (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 작년 Kellanova 자기자본대비 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Kellanova 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Kellanova, H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.38% |
| 2 | g2 | 8.80% |
| 3 | g3 | 8.21% |
| 4 | g4 | 7.63% |
| 5 이후 | g5 | 7.04% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.38% + (7.04% – 9.38%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.80%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.38% + (7.04% – 9.38%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.21%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.38% + (7.04% – 9.38%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.63%