자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Lowe’s Cos. Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 16.23% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 7,153 | ||
| 1 | FCFE1 | 26,148 | = 7,153 × (1 + 265.55%) | 22,497 |
| 2 | FCFE2 | 78,888 | = 26,148 × (1 + 201.70%) | 58,398 |
| 3 | FCFE3 | 187,637 | = 78,888 × (1 + 137.85%) | 119,510 |
| 4 | FCFE4 | 326,500 | = 187,637 × (1 + 74.01%) | 178,923 |
| 5 | FCFE5 | 359,670 | = 326,500 × (1 + 10.16%) | 169,583 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 6,530,679 | = 359,670 × (1 + 10.16%) ÷ (16.23% – 10.16%) | 3,079,188 |
| 보통주의 내재가치Lowe’s | 3,628,099 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Lowe’s | $6,482.15 | |||
| 현재 주가 | $232.05 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.71% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.86% |
| 보통주의 체계적 위험Lowe’s | βLOW | 1.13 |
| Lowe의 보통주에 필요한 수익률3 | rLOW | 16.23% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rLOW = RF + βLOW [E(RM) – RF]
= 4.71% + 1.13 [14.86% – 4.71%]
= 16.23%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Lowe’s Cos. Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2025-01-31), 10-K (보고 날짜: 2024-02-02), 10-K (보고 날짜: 2023-02-03), 10-K (보고 날짜: 2022-01-28), 10-K (보고 날짜: 2021-01-29), 10-K (보고 날짜: 2020-01-31).
2025 계산
1 유지율 = (순이익 – 현금 배당금 선언) ÷ 순이익
= (6,957 – 2,578) ÷ 6,957
= 0.63
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 6,957 ÷ 83,674
= 8.31%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 83,674 ÷ 43,102
= 1.94
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주자본(적자)
= 43,102 ÷ -14,231
= —
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.67 × 7.52% × 2.02 × 26.27
= 265.55%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (129,880 × 16.23% – 7,153) ÷ (129,880 + 7,153)
= 10.16%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Lowe’s (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 작년 Lowe의 잉여현금흐름(자기자본) (US$ 단위: 백만 달러)
r = Lowe의 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Lowe’s Cos. Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 265.55% |
| 2 | g2 | 201.70% |
| 3 | g3 | 137.85% |
| 4 | g4 | 74.01% |
| 5 이후 | g5 | 10.16% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 265.55% + (10.16% – 265.55%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 201.70%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 265.55% + (10.16% – 265.55%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 137.85%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 265.55% + (10.16% – 265.55%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 74.01%