자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Home Depot Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 13.63% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 18,670 | ||
| 1 | FCFE1 | 116,004 | = 18,670 × (1 + 521.34%) | 102,093 |
| 2 | FCFE2 | 572,080 | = 116,004 × (1 + 393.16%) | 443,101 |
| 3 | FCFE3 | 2,087,941 | = 572,080 × (1 + 264.97%) | 1,423,268 |
| 4 | FCFE4 | 4,944,049 | = 2,087,941 × (1 + 136.79%) | 2,966,021 |
| 5 | FCFE5 | 5,369,633 | = 4,944,049 × (1 + 8.61%) | 2,835,038 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 116,222,178 | = 5,369,633 × (1 + 8.61%) ÷ (13.63% – 8.61%) | 61,362,543 |
| 보통주의 내재가치Home Depot | 69,132,064 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Home Depot | $69,593.99 | |||
| 현재 주가 | $406.80 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-01-28).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.65% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Home Depot | βHD | 0.98 |
| Home Depot 보통주에 대한 필수 수익률3 | rHD | 13.63% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rHD = RF + βHD [E(RM) – RF]
= 4.65% + 0.98 [13.79% – 4.65%]
= 13.63%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Home Depot Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-01-28), 10-K (보고 날짜: 2023-01-29), 10-K (보고 날짜: 2022-01-30), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-02-02), 10-K (보고 날짜: 2019-02-03).
2024 계산
1 유지율 = (순이익 – 현금 배당) ÷ 순이익
= (15,143 – 8,383) ÷ 15,143
= 0.45
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 15,143 ÷ 152,669
= 9.92%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 152,669 ÷ 76,530
= 1.99
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주자본(적자)
= 76,530 ÷ 1,044
= 73.30
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.52 × 10.31% × 2.04 × 47.88
= 521.34%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (404,100 × 13.63% – 18,670) ÷ (404,100 + 18,670)
= 8.61%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Home Depot (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 홈디포 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Home Depot 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Home Depot Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 521.34% |
| 2 | g2 | 393.16% |
| 3 | g3 | 264.97% |
| 4 | g4 | 136.79% |
| 5 이후 | g5 | 8.61% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 521.34% + (8.61% – 521.34%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 393.16%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 521.34% + (8.61% – 521.34%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 264.97%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 521.34% + (8.61% – 521.34%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 136.79%