자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Amazon.com Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 15.13% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 21,205 | ||
| 1 | FCFE1 | 24,550 | = 21,205 × (1 + 15.77%) | 21,323 |
| 2 | FCFE2 | 28,321 | = 24,550 × (1 + 15.36%) | 21,366 |
| 3 | FCFE3 | 32,556 | = 28,321 × (1 + 14.95%) | 21,332 |
| 4 | FCFE4 | 37,291 | = 32,556 × (1 + 14.54%) | 21,223 |
| 5 | FCFE5 | 42,561 | = 37,291 × (1 + 14.13%) | 21,039 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 4,859,585 | = 42,561 × (1 + 14.13%) ÷ (15.13% – 14.13%) | 2,402,232 |
| 보통주의 내재가치Amazon.com | 2,508,515 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Amazon.com | $238.57 | |||
| 현재 주가 | $230.26 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.55% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.83% |
| 보통주의 체계적 위험Amazon.com | βAMZN | 1.14 |
| 보통주에 대한 필요한 수익률 Amazon.com3 | rAMZN | 15.13% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rAMZN = RF + βAMZN [E(RM) – RF]
= 4.55% + 1.14 [13.83% – 4.55%]
= 15.13%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Amazon.com Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다.
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익(손실) ÷ 순 매출액
= 100 × 30,425 ÷ 574,785
= 5.29%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 574,785 ÷ 527,854
= 1.09
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 527,854 ÷ 201,875
= 2.61
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 4.30% × 1.15 × 3.18
= 15.77%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (2,421,186 × 15.13% – 21,205) ÷ (2,421,186 + 21,205)
= 14.13%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Amazon.com (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 자기자본 Amazon.com 잉여현금흐름) (US$ 단위: 백만 달러)
r = 보통주에 필요한 수익률 Amazon.com
FCFE 성장률(g) 전망
Amazon.com Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 15.77% |
| 2 | g2 | 15.36% |
| 3 | g3 | 14.95% |
| 4 | g4 | 14.54% |
| 5 이후 | g5 | 14.13% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.77% + (14.13% – 15.77%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.36%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.77% + (14.13% – 15.77%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.95%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.77% + (14.13% – 15.77%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.54%