자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Mastercard Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.58% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 10,497 | ||
| 1 | FCFE1 | 20,889 | = 10,497 × (1 + 99.00%) | 18,231 |
| 2 | FCFE2 | 36,989 | = 20,889 × (1 + 77.07%) | 28,174 |
| 3 | FCFE3 | 57,385 | = 36,989 × (1 + 55.14%) | 38,147 |
| 4 | FCFE4 | 76,443 | = 57,385 × (1 + 33.21%) | 44,350 |
| 5 | FCFE5 | 85,068 | = 76,443 × (1 + 11.28%) | 43,073 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 2,870,335 | = 85,068 × (1 + 11.28%) ÷ (14.58% – 11.28%) | 1,453,352 |
| 보통주의 내재가치Mastercard | 1,625,326 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Mastercard | $1,714.75 | |||
| 현재 주가 | $373.67 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Mastercard | βMA | 1.09 |
| 마스터카드 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMA | 14.58% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rMA = RF + βMA [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.09 [13.79% – 4.67%]
= 14.58%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Mastercard Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31).
2022 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금) ÷ 순수입
= (9,930 – 1,968) ÷ 9,930
= 0.80
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 순수익
= 100 × 9,930 ÷ 22,237
= 44.66%
3 자산의 회전율 = 순수익 ÷ 총 자산
= 22,237 ÷ 38,724
= 0.57
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Mastercard Incorporated 주주 자본 합계
= 38,724 ÷ 6,298
= 6.15
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.80 × 43.97% × 0.54 × 5.22
= 99.00%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (354,184 × 14.58% – 10,497) ÷ (354,184 + 10,497)
= 11.28%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Mastercard (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 마스터카드 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 마스터카드 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Mastercard Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 99.00% |
| 2 | g2 | 77.07% |
| 3 | g3 | 55.14% |
| 4 | g4 | 33.21% |
| 5 이후 | g5 | 11.28% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 99.00% + (11.28% – 99.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 77.07%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 99.00% + (11.28% – 99.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 55.14%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 99.00% + (11.28% – 99.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.21%