자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Raytheon Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 12.37% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 3,200 | ||
| 1 | FCFE1 | 3,660 | = 3,200 × (1 + 14.38%) | 3,257 |
| 2 | FCFE2 | 4,119 | = 3,660 × (1 + 12.53%) | 3,262 |
| 3 | FCFE3 | 4,559 | = 4,119 × (1 + 10.69%) | 3,214 |
| 4 | FCFE4 | 4,963 | = 4,559 × (1 + 8.85%) | 3,113 |
| 5 | FCFE5 | 5,311 | = 4,963 × (1 + 7.01%) | 2,965 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 106,178 | = 5,311 × (1 + 7.01%) ÷ (12.37% – 7.01%) | 59,272 |
| 보통주의 내재가치Raytheon | 75,083 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Raytheon | $269.66 | |||
| 현재 주가 | $229.76 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Raytheon | βRTN | 0.84 |
| Raytheon 보통주에 대한 필수 수익률3 | rRTN | 12.37% |
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3 rRTN = RF + βRTN [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.84 [13.79% – 4.67%]
= 12.37%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Raytheon Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31).
2019 계산
1 유지율 = (Raytheon Company에 귀속되는 순이익 – 배당금 선언) ÷ Raytheon Company에 귀속되는 순이익
= (3,343 – 1,052) ÷ 3,343
= 0.69
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Raytheon Company에 귀속되는 순이익 ÷ 순 매출액
= 100 × 3,343 ÷ 29,176
= 11.46%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 29,176 ÷ 34,566
= 0.84
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Raytheon Company 주주 자본 합계
= 34,566 ÷ 12,223
= 2.83
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.62 × 9.66% × 0.82 × 2.92
= 14.38%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (63,975 × 12.37% – 3,200) ÷ (63,975 + 3,200)
= 7.01%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Raytheon (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Raytheon 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Raytheon 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Raytheon Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 14.38% |
| 2 | g2 | 12.53% |
| 3 | g3 | 10.69% |
| 4 | g4 | 8.85% |
| 5 이후 | g5 | 7.01% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (7.01% – 14.38%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.53%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (7.01% – 14.38%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.69%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.38% + (7.01% – 14.38%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.85%