자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
NVIDIA Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 20.76% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 25,771 | ||
| 1 | FCFE1 | 34,285 | = 25,771 × (1 + 33.04%) | 28,392 |
| 2 | FCFE2 | 44,485 | = 34,285 × (1 + 29.75%) | 30,507 |
| 3 | FCFE3 | 56,259 | = 44,485 × (1 + 26.47%) | 31,950 |
| 4 | FCFE4 | 69,301 | = 56,259 × (1 + 23.18%) | 32,592 |
| 5 | FCFE5 | 83,090 | = 69,301 × (1 + 19.90%) | 32,361 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 11,607,936 | = 83,090 × (1 + 19.90%) ÷ (20.76% – 19.90%) | 4,520,863 |
| 보통주의 내재가치NVIDIA | 4,676,665 | |||
| 보통주의 내재가치(주당NVIDIA | $190.96 | |||
| 현재 주가 | $147.01 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-01-28).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.65% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험NVIDIA | βNVDA | 1.76 |
| NVIDIA 보통주에 대한 필수 수익률3 | rNVDA | 20.76% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rNVDA = RF + βNVDA [E(RM) – RF]
= 4.65% + 1.76 [13.79% – 4.65%]
= 20.76%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
NVIDIA Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-01-28), 10-K (보고 날짜: 2023-01-29), 10-K (보고 날짜: 2022-01-30), 10-K (보고 날짜: 2021-01-31), 10-K (보고 날짜: 2020-01-26), 10-K (보고 날짜: 2019-01-27).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 현금 배당금 신고 및 지급) ÷ 순수입
= (29,760 – 395) ÷ 29,760
= 0.99
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 수익
= 100 × 29,760 ÷ 60,922
= 48.85%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 60,922 ÷ 65,728
= 0.93
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주 자본
= 65,728 ÷ 42,978
= 1.53
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.92 × 31.37% × 0.71 × 1.60
= 33.04%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (3,600,275 × 20.76% – 25,771) ÷ (3,600,275 + 25,771)
= 19.90%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치NVIDIA (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 NVIDIA 잉여현금흐름(자기자본비율) (US$ 단위: 백만 달러)
r = NVIDIA 보통주에 대한 필수 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
NVIDIA Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 33.04% |
| 2 | g2 | 29.75% |
| 3 | g3 | 26.47% |
| 4 | g4 | 23.18% |
| 5 이후 | g5 | 19.90% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.04% + (19.90% – 33.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 29.75%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.04% + (19.90% – 33.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.47%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.04% + (19.90% – 33.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.18%