자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Applied Materials Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 20.64% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 8,080 | ||
| 1 | FCFE1 | 10,808 | = 8,080 × (1 + 33.77%) | 8,959 |
| 2 | FCFE2 | 13,934 | = 10,808 × (1 + 28.91%) | 9,574 |
| 3 | FCFE3 | 17,286 | = 13,934 × (1 + 24.06%) | 9,845 |
| 4 | FCFE4 | 20,607 | = 17,286 × (1 + 19.21%) | 9,728 |
| 5 | FCFE5 | 23,565 | = 20,607 × (1 + 14.36%) | 9,221 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 428,803 | = 23,565 × (1 + 14.36%) ÷ (20.64% – 14.36%) | 167,795 |
| 보통주의 내재가치Applied | 215,122 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Applied | $268.07 | |||
| 현재 주가 | $183.21 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-10-27).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.83% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.73% |
| 보통주의 체계적 위험Applied | βAMAT | 1.60 |
| 적용된 보통주에 대한 필요한 수익률3 | rAMAT | 20.64% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rAMAT = RF + βAMAT [E(RM) – RF]
= 4.83% + 1.60 [14.73% – 4.83%]
= 20.64%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Applied Materials Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-10-27), 10-K (보고 날짜: 2023-10-29), 10-K (보고 날짜: 2022-10-30), 10-K (보고 날짜: 2021-10-31), 10-K (보고 날짜: 2020-10-25), 10-K (보고 날짜: 2019-10-27).
2024 계산
1 유지율 = (순수입 – 배당금 선언) ÷ 순수입
= (7,177 – 1,252) ÷ 7,177
= 0.83
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 순수익
= 100 × 7,177 ÷ 27,176
= 26.41%
3 자산의 회전율 = 순수익 ÷ 총 자산
= 27,176 ÷ 34,409
= 0.79
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 34,409 ÷ 19,001
= 1.81
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.82 × 23.78% × 0.84 × 2.07
= 33.77%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (147,026 × 20.64% – 8,080) ÷ (147,026 + 8,080)
= 14.36%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Applied (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 전년도 잉여현금흐름 자기자본 적용 (US$ 단위: 백만 달러)
r = 적용된 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Applied Materials Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 33.77% |
| 2 | g2 | 28.91% |
| 3 | g3 | 24.06% |
| 4 | g4 | 19.21% |
| 5 이후 | g5 | 14.36% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.77% + (14.36% – 33.77%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 28.91%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.77% + (14.36% – 33.77%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.06%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.77% + (14.36% – 33.77%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.21%