듀퐁 분석: ROE, ROA및 순이익률의 세분화
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분해 ROE 는 순이익을 주주 자본으로 나눈 값을 구성 요소 비율의 곱으로 표현하는 것을 포함합니다.
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ROE 두 가지 구성 요소로 세분화
Johnson & Johnson, ROE 분해 (분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
수익성 지표인 자산수익률(ROA)과 자기자본수익률(ROE)에서 시기별로 뚜렷한 변동성이 관찰됩니다. 특히 2023년 하반기부터 2024년 상반기 사이에 지표가 급격히 상승했다가 이후 조정되는 패턴을 보입니다.
- 자산수익률(ROA) 추세
- 2022년에는 9%에서 11% 사이의 안정적인 흐름을 보였으나, 2023년 초 6%대로 일시적 하락세를 기록했습니다. 이후 2023년 3분기부터 2024년 2분기까지 20%를 상회하는 급격한 상승 구간이 나타났으며, 2024년 3분기 8.24%로 다시 낮아진 뒤 2025년 하반기까지 11%에서 13% 수준으로 완만하게 회복하는 양상을 보였습니다.
- 자기자본수익률(ROE) 추세
- ROA의 변동 궤적과 매우 유사한 흐름을 보입니다. 2022년 23%에서 26% 수준을 유지하다가 2023년 초 17%대로 하락했습니다. 그러나 2023년 3분기부터 2024년 1분기까지는 48%에서 최대 54.95%에 이르는 기록적인 상승세를 보였습니다. 2024년 중반 20% 수준으로 급락한 이후, 2025년 하반기까지 다시 30% 내외로 상승하며 회복세를 나타냈습니다.
- 재무 레버리지 비율 분석
- 수익성 지표의 큰 변동성과 대조적으로 재무 레버리지 비율은 전 기간에 걸쳐 매우 안정적인 수치를 유지하고 있습니다. 최저 2.33에서 최고 2.77 사이의 좁은 범위 내에서 움직이며, 자본 구조의 급격한 변화 없이 일정한 수준으로 관리되고 있음이 확인됩니다.
종합적으로 분석할 때, ROE의 급격한 변동은 재무 레버리지의 변화보다는 ROA의 변동, 즉 자산 운용 효율성이나 순이익의 변동에 의해 직접적으로 영향을 받은 것으로 판단됩니다. 2023년 후반부터 2024년 초까지의 수익성 급증 이후, 지표들이 다시 점진적으로 안정화되는 추세를 보이고 있습니다.
ROE 세 가지 구성 요소로 세분화
Johnson & Johnson, ROE 분해 (분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
분석 기간 동안 수익성 지표에서 상당한 변동성이 관찰된 반면, 활동성 및 재무 구조 지표는 상대적으로 안정적인 추세를 유지하였습니다.
- 순이익률
- 2022년에는 18%에서 21% 사이의 안정적인 흐름을 보였으나, 2023년 초 일시적으로 13%대까지 하락하였습니다. 이후 2023년 4분기부터 2024년 2분기까지 40%를 상회하는 급격한 상승세를 기록하며 정점에 도달했습니다. 2024년 3분기에 다시 16%대로 급락한 후, 2025년에는 24%에서 28% 수준으로 점진적으로 회복하는 양상을 보이다가 2026년 1분기에 21.83%로 조정되었습니다.
- 자산회전율
- 분석 기간 전반에 걸쳐 0.46에서 0.55 사이의 좁은 범위 내에서 움직이며 매우 일정한 수준을 유지하였습니다. 2022년 상반기 0.53에서 시작하여 시간이 흐를수록 미세하게 하락하는 경향을 보였으나, 전반적으로 자산 활용 효율성에는 급격한 변화가 없었던 것으로 분석됩니다.
- 재무 레버리지 비율
- 2.33에서 2.77 사이의 수치를 기록하며 전반적으로 안정적인 흐름을 유지하였습니다. 2023년 2분기에 2.77로 일시적인 최고점을 기록했으나, 이후 2.4에서 2.5 사이의 일정 수준으로 수렴하며 자본 구조의 급격한 변동 없이 관리되고 있는 모습입니다.
- 자기자본이익률(ROE)
- 순이익률의 변동 추세와 매우 밀접하게 연동되어 움직이는 특성을 보였습니다. 2022년 23%에서 26% 수준을 유지하다가, 순이익률이 급증했던 2023년 4분기부터 2024년 2분기 사이에는 최대 54.95%까지 치솟았습니다. 이후 순이익률의 하락과 함께 20% 수준으로 떨어졌으며, 2025년에는 다시 27%에서 32%까지 상승한 뒤 2026년 1분기에 25.92%를 기록하였습니다.
종합적으로 볼 때, 자산 효율성과 재무 레버리지는 일정하게 유지되었으나, 순이익의 변동성이 자기자본이익률의 직접적인 변동을 견인하는 구조를 보이고 있습니다. 특히 2023년 하반기부터 2024년 상반기 사이의 일시적인 수익성 급증이 전체적인 재무 성과 지표에 지배적인 영향을 미친 것으로 분석됩니다.
ROE를 5개 구성 요소로 세분화
Johnson & Johnson, ROE 분해 (분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
수익성 지표와 효율성 및 재무 구조의 변동 추세를 분석한 결과는 다음과 같습니다.
- 수익성 변동 추이
- EBIT 마진 비율과 자기자본이익률(ROE)에서 매우 뚜렷한 변동성이 관찰됩니다. 2022년에는 EBIT 마진이 21%에서 23% 사이를 유지했으나, 2023년 초 일시적으로 16%대까지 하락한 후 2023년 3분기부터 2024년 2분기까지 42%에서 49% 수준으로 급격히 상승하였습니다. 이러한 수익성 증가는 ROE에 직접적인 영향을 미쳐, 해당 기간 ROE가 최고 54.95%까지 치솟는 양상을 보였습니다. 이후 2024년 3분기에는 다시 19%대로 급락했으나, 2025년부터는 25%에서 35% 사이의 구간에서 회복 및 안정화되는 추세를 보입니다.
- 운영 효율성 및 재무 레버리지
- 자산회전율은 0.46에서 0.55 사이의 좁은 범위에서 움직이며 전 기간에 걸쳐 매우 안정적인 흐름을 유지하고 있습니다. 재무 레버리지 비율 역시 2.33에서 2.77 사이에서 소폭의 변동만을 보이며, 자본 구조의 급격한 변화 없이 일관된 레버리지 수준을 유지하고 있는 것으로 분석됩니다.
- 비용 부담 분석
- 이자부담비율은 0.96에서 0.99 사이의 매우 제한적인 범위 내에서 유지되고 있어, 영업이익 대비 이자 비용의 비중이 극히 안정적임을 나타냅니다. 세금 부담 비율은 0.80에서 0.95 사이에서 변동하며, 2023년 하반기에 정점을 기록한 이후 2024년과 2025년을 거치며 0.80대 초중반으로 점진적으로 낮아지는 경향을 보입니다.
ROA 두 가지 구성 요소로 세분화
Johnson & Johnson, ROA 분해 (분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
수익성 및 효율성 지표의 분기별 변동 추이는 다음과 같다.
- 순이익률 추이
- 2022년에는 18.9%에서 20.9% 사이의 안정적인 흐름을 유지했으나, 2023년 상반기에 13.77%~14.52%로 하락하며 일시적인 약세를 보였다. 이후 2023년 3분기부터 2024년 1분기까지 39.58%에서 44.92%까지 급격히 상승하며 정점에 도달하는 패턴을 나타냈다. 2024년 2분기와 3분기에는 다시 15.84%~16.74% 수준으로 급락했으나, 2024년 4분기부터 2025년 3분기까지 24.41%에서 28.46%로 점진적인 회복세를 기록한 뒤 2026년 1분기 21.83%로 조정되었다.
- 자산회전율 추이
- 자산회전율은 전 기간에 걸쳐 상대적으로 변동 폭이 적고 안정적인 양상을 보였다. 2022년 0.51에서 0.55 사이의 수치를 기록했으며, 이후 2023년부터 2026년 1분기까지 0.46에서 0.53 범위 내에서 소폭 등락하였다. 전반적으로는 초기 대비 매우 완만한 하향 안정화 경향을 나타내며 자산 이용 효율성이 일정하게 유지되고 있음을 보여준다.
- 자산수익률(ROA) 추이
- 자산수익률은 순이익률의 변동 궤적과 밀접하게 연동되는 흐름을 보였다. 2022년 9.57%~11.12% 수준에서 2023년 상반기 6.49%~6.81%로 하락했으나, 순이익률이 급증한 2023년 하반기부터 2024년 1분기까지는 20.85%에서 22.37%까지 가파르게 상승했다. 이후 2024년 중반 7.81%~8.24%로 급감했다가 2025년 3분기 13.46%까지 점진적으로 반등한 후, 2026년 1분기 10.47%를 기록하며 변동성을 보였다.
ROA를 4개의 구성 요소로 세분화
Johnson & Johnson, ROA 분해 (분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
수익성 지표와 효율성 지표를 중심으로 분석한 결과, 특정 시점의 급격한 변동과 전반적인 안정세가 동시에 관찰됨.
- 수익성 변동 추이
- EBIT 마진 비율과 자산수익률(ROA)은 매우 밀접하게 동행하며 강한 변동성을 보임. 2023년 상반기에 EBIT 마진이 16%대까지 하락하며 저점을 기록했으나, 2023년 하반기부터 2024년 상반기까지 40% 후반대의 정점을 기록하며 급증함. 이후 2024년 중반에 다시 20% 수준으로 급락한 뒤, 2025년에는 30% 중반대까지 회복하는 양상을 보임. ROA 또한 동일한 흐름으로 6%대에서 최대 22%까지 상승했다가 최근 10% 수준으로 조정됨.
- 자산 효율성 및 비용 부담 분석
- 자산회전율은 0.53에서 0.48 범위 내에서 움직이며 완만한 하락 또는 정체 추세를 보임. 이는 자산 대비 매출 창출 효율성이 소폭 감소했음을 시사함. 이자부담비율은 0.96에서 0.99 사이의 매우 좁은 구간에서 유지되어 금융 비용의 변동성이 극히 낮고 안정적으로 관리되고 있음. 세금 부담 비율은 0.80에서 0.95 사이에서 등락을 반복하며 전반적으로 완만한 하향 추세를 나타냄.
순이익률(Net Profit Margin Ratio)의 세분화
Johnson & Johnson, 순이익률의 분해(분기별 데이터)
보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-29), 10-K (보고 날짜: 2025-12-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-28), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-29), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-30), 10-K (보고 날짜: 2024-12-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-10-01), 10-Q (보고 날짜: 2023-07-02), 10-Q (보고 날짜: 2023-04-02), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-10-02), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-03), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-03).
수익성 및 비용 부담 지표에 대한 분석 결과는 다음과 같다.
- 비용 부담 비율 추세
- 세금 부담 비율은 0.8에서 0.95 사이의 범위에서 변동하며 전반적으로 일정한 수준을 유지하고 있다. 2023년 3분기와 4분기에 0.95로 최고점을 기록한 이후, 2025년에는 0.8 수준까지 하락하며 다소 낮은 수준의 세금 부담을 보였다. 이자부담비율의 경우 분석 기간 전체에 걸쳐 0.96에서 0.99 사이의 매우 좁은 범위 내에서 움직이며 극히 안정적인 상태를 유지하고 있다.
- 수익성 지표의 변동성
- EBIT 마진 비율과 순이익률은 매우 높은 상관관계를 보이며 급격한 변동 패턴을 나타냈다. 2022년에는 EBIT 마진 21~23%, 순이익률 18~20% 수준이었으나, 2023년 초에 일시적으로 하락한 뒤 2023년 4분기부터 2024년 1분기까지 급증했다. 특히 2024년 3월 31일에는 EBIT 마진 49.25%, 순이익률 44.92%로 정점에 도달했다. 이후 2024년 중반에 다시 10% 후반대 및 15% 수준으로 급락하였으나, 2025년에는 EBIT 마진 30%대, 순이익률 20% 중후반대로 회복하며 다시 상승 곡선을 그렸다. 하지만 2026년 1분기에는 다시 하락세로 전환되는 모습이 관찰된다.
종합적으로 세금 및 이자 비용 부담은 안정적으로 관리되고 있으나, 영업 이익과 순이익 마진은 특정 시점에 급증하고 급락하는 강한 주기적 변동성을 보이고 있다. EBIT 마진과 순이익률이 유사한 궤적으로 움직이는 점으로 보아, 수익성 변화의 주된 요인은 영업 외적인 요소보다는 영업 활동 자체의 성과 변동에서 기인한 것으로 분석된다.