Stock Analysis on Net
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Danaher Corp. (NYSE:DHR)

듀퐁 분석: ROE, ROA및 순이익률의 세분화 
분기별 데이터

Microsoft Excel

분해 ROE 는 순이익을 주주 자본으로 나눈 값을 구성 요소 비율의 곱으로 표현하는 것을 포함합니다.

ROE 두 가지 구성 요소로 세분화

Danaher Corp., ROE 분해 (분기별 데이터)

Microsoft Excel
ROE = ROA × 재무 레버리지 비율
2026. 3. 27. 6.97% = 4.42% × 1.58
2025. 12. 31. 6.88% = 4.33% × 1.59
2025. 9. 26. 6.86% = 4.38% × 1.56
2025. 6. 27. 6.52% = 4.18% × 1.56
2025. 3. 28. 7.40% = 4.76% × 1.56
2024. 12. 31. 7.87% = 5.03% × 1.57
2024. 9. 27. 7.59% = 4.83% × 1.57
2024. 6. 28. 8.42% = 5.35% × 1.57
2024. 3. 29. 8.24% = 5.28% × 1.56
2023. 12. 31. 8.91% = 5.64% × 1.58
2023. 9. 29. 11.29% = 6.74% × 1.67
2023. 6. 30. 12.30% = 7.49% × 1.64
2023. 3. 31. 13.47% = 8.15% × 1.65
2022. 12. 31. 14.39% = 8.55% × 1.68
2022. 9. 30. 14.40% = 8.35% × 1.72
2022. 7. 1. 13.63% = 7.76% × 1.76
2022. 4. 1. 13.93% = 7.74% × 1.80

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

수익성 지표와 재무 구조의 분기별 변동 추세에 대한 분석 결과입니다.

자산 운용 효율성 추세
자산수익률(ROA)은 2022년 12월 31일 8.55%로 정점을 기록한 이후 전반적인 하락세를 보였습니다. 2023년 3분기부터 5%대 아래로 떨어졌으며, 2024년과 2025년에 걸쳐 4% 초중반 수준에서 정체되는 양상을 나타내고 있습니다.
재무 레버리지의 변동
재무 레버리지 비율은 분석 초기인 2022년 4월 1.8에서 시작하여 점진적으로 하락하였습니다. 2023년 12월 31일 이후부터는 1.56에서 1.59 사이의 매우 좁은 범위 내에서 유지되고 있으며, 이는 자본 구조가 일정 수준으로 안정화되었음을 의미합니다.
자기자본 수익성 분석
자기자본이익률(ROE)은 2022년 3분기 14.4%로 최고점을 기록한 후 지속적으로 감소하였습니다. 특히 2023년 하반기를 기점으로 10% 미만으로 하락하였으며, 자산수익률의 하락과 레버리지 비율의 감소가 결합되어 최근에는 6% 후반에서 7% 수준의 낮은 수익성을 보이고 있습니다.

ROE 세 가지 구성 요소로 세분화

Danaher Corp., ROE 분해 (분기별 데이터)

Microsoft Excel
ROE = 순이익률(Net Profit Margin Ratio) × 자산회전율 × 재무 레버리지 비율
2026. 3. 27. 6.97% = 14.89% × 0.30 × 1.58
2025. 12. 31. 6.88% = 14.71% × 0.29 × 1.59
2025. 9. 26. 6.86% = 14.43% × 0.30 × 1.56
2025. 6. 27. 6.52% = 14.21% × 0.29 × 1.56
2025. 3. 28. 7.40% = 15.81% × 0.30 × 1.56
2024. 12. 31. 7.87% = 16.33% × 0.31 × 1.57
2024. 9. 27. 7.59% = 16.39% × 0.29 × 1.57
2024. 6. 28. 8.42% = 17.83% × 0.30 × 1.57
2024. 3. 29. 8.24% = 18.54% × 0.28 × 1.56
2023. 12. 31. 8.91% = 19.94% × 0.28 × 1.58
2023. 9. 29. 11.29% = 22.89% × 0.29 × 1.67
2023. 6. 30. 12.30% = 22.80% × 0.33 × 1.64
2023. 3. 31. 13.47% = 23.32% × 0.35 × 1.65
2022. 12. 31. 14.39% = 22.91% × 0.37 × 1.68
2022. 9. 30. 14.40% = 21.65% × 0.39 × 1.72
2022. 7. 1. 13.63% = 20.61% × 0.38 × 1.76
2022. 4. 1. 13.93% = 21.32% × 0.36 × 1.80

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

수익성, 효율성, 재무 구조 및 자본 효율성을 중심으로 분석한 결과, 전반적인 수익 지표의 하락세와 재무 안정성의 강화 경향이 관찰됩니다.

순이익률 추이
2022년부터 2023년 상반기까지는 20%에서 23% 사이의 높은 수준을 유지하였으나, 2023년 4분기를 기점으로 하락세로 전환되었습니다. 이후 2024년과 2025년을 거치며 지속적으로 감소하여 2026년 1분기에는 14.89%를 기록하는 등 수익성이 점진적으로 약화되는 패턴을 보입니다.
자산회전율 변동
자산회전율은 0.28에서 0.39 사이의 좁은 범위 내에서 변동하며 비교적 일정한 수준을 유지하고 있습니다. 2022년 하반기에 소폭 상승했다가 2023년 하반기에 저점을 기록하였으며, 이후 0.3 내외에서 안정화되는 흐름을 보이며 자산 운용 효율성에는 급격한 변화가 없는 것으로 분석됩니다.
재무 레버리지 비율 변화
재무 레버리지 비율은 2022년 1분기 1.8에서 시작하여 점진적으로 하락하는 추세를 보입니다. 2024년 이후에는 1.56에서 1.59 사이의 수준에서 유지되고 있으며, 이는 부채 의존도를 낮추어 재무 구조의 안정성을 높이려는 경향이 반영된 것으로 해석됩니다.
자기자본이익률(ROE) 분석
자기자본이익률은 분석 기간 동안 가장 뚜렷한 하락세를 보였습니다. 2022년 13%에서 14%대를 유지하던 ROE는 순이익률의 하락과 재무 레버리지의 감소가 동시에 진행됨에 따라 지속적으로 낮아졌으며, 2025년과 2026년에는 6%에서 7% 수준으로 수렴하며 자본 효율성이 크게 낮아진 상태입니다.

종합적으로 볼 때, 자산 효율성은 일정하게 유지되고 재무 건전성은 향상되었으나, 순이익률의 하락이 자기자본이익률의 급격한 감소를 견인하며 전반적인 수익 창출 능력이 약화된 것으로 평가됩니다.

ROE를 5개 구성 요소로 세분화

Danaher Corp., ROE 분해 (분기별 데이터)

Microsoft Excel
ROE = 세금 부담 비율 × 이자부담비율 × EBIT 마진 비율 × 자산회전율 × 재무 레버리지 비율
2026. 3. 27. 6.97% = 0.85 × 0.94 × 18.60% × 0.30 × 1.58
2025. 12. 31. 6.88% = 0.85 × 0.94 × 18.37% × 0.29 × 1.59
2025. 9. 26. 6.86% = 0.84 × 0.94 × 18.32% × 0.30 × 1.56
2025. 6. 27. 6.52% = 0.84 × 0.93 × 18.19% × 0.29 × 1.56
2025. 3. 28. 7.40% = 0.84 × 0.94 × 20.10% × 0.30 × 1.56
2024. 12. 31. 7.87% = 0.84 × 0.94 × 20.62% × 0.31 × 1.57
2024. 9. 27. 7.59% = 0.86 × 0.94 × 20.31% × 0.29 × 1.57
2024. 6. 28. 8.42% = 0.86 × 0.94 × 21.92% × 0.30 × 1.57
2024. 3. 29. 8.24% = 0.86 × 0.95 × 22.79% × 0.28 × 1.56
2023. 12. 31. 8.91% = 0.85 × 0.95 × 24.58% × 0.28 × 1.58
2023. 9. 29. 11.29% = 0.90 × 0.96 × 26.51% × 0.29 × 1.67
2023. 6. 30. 12.30% = 0.89 × 0.97 × 26.61% × 0.33 × 1.64
2023. 3. 31. 13.47% = 0.87 × 0.97 × 27.41% × 0.35 × 1.65
2022. 12. 31. 14.39% = 0.87 × 0.98 × 27.02% × 0.37 × 1.68
2022. 9. 30. 14.40% = 0.83 × 0.98 × 26.84% × 0.39 × 1.72
2022. 7. 1. 13.63% = 0.83 × 0.97 × 25.52% × 0.38 × 1.76
2022. 4. 1. 13.93% = 0.84 × 0.97 × 26.20% × 0.36 × 1.80

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

수익성 지표와 자산 효율성, 재무 구조의 변화를 분석한 결과, 전반적인 자기자본이익률의 하락세가 뚜렷하게 관찰됩니다.

수익성 및 효율성 분석
EBIT 마진 비율은 2023년 1분기 27.41%로 정점을 기록한 이후 지속적으로 하락하는 추세를 보였습니다. 특히 2024년부터 20% 초반대로 떨어지며 수익성이 약화되었고, 분석 기간 말기에는 18% 수준에 머물며 초기 대비 상당한 감소 폭을 기록했습니다.
자산회전율은 2022년 0.3대 후반에서 시작하여 2023년 하반기 0.28까지 하락하였으나, 이후 0.3 내외에서 보합세를 유지하며 자산 이용 효율성이 다소 정체된 양상을 보입니다.
재무 구조 및 부담 분석
재무 레버리지 비율은 1.8에서 1.58 수준으로 완만하게 하락하며 부채 의존도가 점진적으로 낮아지는 추세를 보였습니다.
세금 부담 비율은 0.83에서 0.9 사이에서 소폭 변동하며 전 기간에 걸쳐 안정적인 수준을 유지했습니다. 이자부담비율 또한 0.97에서 0.94 사이의 좁은 범위 내에서 움직이며 이자 비용으로 인한 수익성 영향은 제한적인 것으로 분석됩니다.
종합 성과 분석
자기자본이익률(ROE)은 2022년 14% 수준에서 2026년 1분기 6.97%까지 지속적으로 하락했습니다. 이러한 ROE의 하락은 주로 EBIT 마진의 급격한 감소와 재무 레버리지의 축소가 복합적으로 작용한 결과로 판단됩니다. 세금 및 이자 부담의 안정성에도 불구하고, 영업 수익성의 저하가 전체적인 자본 효율성 하락의 핵심 원인으로 분석됩니다.

ROA 두 가지 구성 요소로 세분화

Danaher Corp., ROA 분해 (분기별 데이터)

Microsoft Excel
ROA = 순이익률(Net Profit Margin Ratio) × 자산회전율
2026. 3. 27. 4.42% = 14.89% × 0.30
2025. 12. 31. 4.33% = 14.71% × 0.29
2025. 9. 26. 4.38% = 14.43% × 0.30
2025. 6. 27. 4.18% = 14.21% × 0.29
2025. 3. 28. 4.76% = 15.81% × 0.30
2024. 12. 31. 5.03% = 16.33% × 0.31
2024. 9. 27. 4.83% = 16.39% × 0.29
2024. 6. 28. 5.35% = 17.83% × 0.30
2024. 3. 29. 5.28% = 18.54% × 0.28
2023. 12. 31. 5.64% = 19.94% × 0.28
2023. 9. 29. 6.74% = 22.89% × 0.29
2023. 6. 30. 7.49% = 22.80% × 0.33
2023. 3. 31. 8.15% = 23.32% × 0.35
2022. 12. 31. 8.55% = 22.91% × 0.37
2022. 9. 30. 8.35% = 21.65% × 0.39
2022. 7. 1. 7.76% = 20.61% × 0.38
2022. 4. 1. 7.74% = 21.32% × 0.36

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

수익성과 자산 효율성 지표를 분석한 결과, 전반적인 수익성 지표의 하향 추세가 뚜렷하게 관찰됩니다.

순이익률 추이
2022년 2분기 21.32%에서 시작하여 2023년 1분기 23.32%로 정점에 도달하였으나, 이후 지속적인 하락세를 기록하였습니다. 특히 2023년 4분기부터 10%대 후반으로 진입하였으며, 2025년 이후에는 14%대 수준에 머물며 초기 대비 수익성이 상당 부분 약화된 양상을 보입니다.
자산회전율 추이
자산회전율은 2022년 3분기 0.39로 최고치를 기록한 후 2023년 4분기 0.28까지 완만하게 하락하였습니다. 그러나 2024년 1분기부터 2026년 1분기까지는 0.28에서 0.31 사이의 좁은 범위 내에서 변동하며, 상대적으로 안정적인 자산 활용 수준을 유지하고 있는 것으로 분석됩니다.
자산수익률(ROA) 추이
ROA는 순이익률의 변동 흐름과 매우 유사한 궤적을 나타냅니다. 2022년 4분기 8.55%로 최고점에 도달한 이후 하락세로 전환되었으며, 2026년 1분기 기준 4.42%까지 감소하였습니다. 이는 자산회전율의 변동폭보다 순이익률의 감소 폭이 더 크게 작용하여 전체적인 자산 운용 효율성이 낮아졌음을 의미합니다.

결과적으로 자산의 효율적 운용 능력인 자산회전율은 일정 수준을 유지하고 있으나, 매출액 대비 순이익 창출 능력이 저하됨에 따라 최종적인 자산 수익성이 지속적으로 하락하는 패턴을 보이고 있습니다.

ROA를 4개의 구성 요소로 세분화

Danaher Corp., ROA 분해 (분기별 데이터)

Microsoft Excel
ROA = 세금 부담 비율 × 이자부담비율 × EBIT 마진 비율 × 자산회전율
2026. 3. 27. 4.42% = 0.85 × 0.94 × 18.60% × 0.30
2025. 12. 31. 4.33% = 0.85 × 0.94 × 18.37% × 0.29
2025. 9. 26. 4.38% = 0.84 × 0.94 × 18.32% × 0.30
2025. 6. 27. 4.18% = 0.84 × 0.93 × 18.19% × 0.29
2025. 3. 28. 4.76% = 0.84 × 0.94 × 20.10% × 0.30
2024. 12. 31. 5.03% = 0.84 × 0.94 × 20.62% × 0.31
2024. 9. 27. 4.83% = 0.86 × 0.94 × 20.31% × 0.29
2024. 6. 28. 5.35% = 0.86 × 0.94 × 21.92% × 0.30
2024. 3. 29. 5.28% = 0.86 × 0.95 × 22.79% × 0.28
2023. 12. 31. 5.64% = 0.85 × 0.95 × 24.58% × 0.28
2023. 9. 29. 6.74% = 0.90 × 0.96 × 26.51% × 0.29
2023. 6. 30. 7.49% = 0.89 × 0.97 × 26.61% × 0.33
2023. 3. 31. 8.15% = 0.87 × 0.97 × 27.41% × 0.35
2022. 12. 31. 8.55% = 0.87 × 0.98 × 27.02% × 0.37
2022. 9. 30. 8.35% = 0.83 × 0.98 × 26.84% × 0.39
2022. 7. 1. 7.76% = 0.83 × 0.97 × 25.52% × 0.38
2022. 4. 1. 7.74% = 0.84 × 0.97 × 26.20% × 0.36

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

수익성 지표에서 전반적인 하락 추세가 관찰됩니다.

영업 및 자산 수익성
EBIT 마진 비율은 2023년 1분기 27.41%로 정점을 기록한 이후 지속적으로 하락하여 2026년 1분기에는 18.6%까지 낮아졌습니다. 이러한 영업이익률의 감소는 자산수익률(ROA)의 하락으로 이어졌으며, 2022년 4분기에 8.55%였던 ROA는 2026년 1분기 4.42%까지 하락하며 자산의 수익 창출 능력이 약화되는 양상을 보였습니다.
운영 효율성
자산회전율은 2022년 2분기 0.38까지 상승한 이후 2023년 4분기와 2024년 1분기에 0.28로 최저점을 기록하였습니다. 이후에는 0.29에서 0.31 사이에서 소폭 등락하며 보합세를 유지하고 있어, 매출 창출 효율성이 과거 대비 정체된 상태임을 시사합니다.
재무 및 세무 부담
세금 부담 비율은 0.83에서 0.90 사이에서 변동하며 전 기간에 걸쳐 비교적 일정한 수준을 유지하였습니다. 이자부담비율 또한 0.97에서 시작하여 0.94 수준으로 매우 완만하게 하락하며 변동성이 낮은 안정적인 흐름을 나타냈습니다.

순이익률(Net Profit Margin Ratio)의 세분화

Danaher Corp., 순이익률의 분해(분기별 데이터)

Microsoft Excel
순이익률(Net Profit Margin Ratio) = 세금 부담 비율 × 이자부담비율 × EBIT 마진 비율
2026. 3. 27. 14.89% = 0.85 × 0.94 × 18.60%
2025. 12. 31. 14.71% = 0.85 × 0.94 × 18.37%
2025. 9. 26. 14.43% = 0.84 × 0.94 × 18.32%
2025. 6. 27. 14.21% = 0.84 × 0.93 × 18.19%
2025. 3. 28. 15.81% = 0.84 × 0.94 × 20.10%
2024. 12. 31. 16.33% = 0.84 × 0.94 × 20.62%
2024. 9. 27. 16.39% = 0.86 × 0.94 × 20.31%
2024. 6. 28. 17.83% = 0.86 × 0.94 × 21.92%
2024. 3. 29. 18.54% = 0.86 × 0.95 × 22.79%
2023. 12. 31. 19.94% = 0.85 × 0.95 × 24.58%
2023. 9. 29. 22.89% = 0.90 × 0.96 × 26.51%
2023. 6. 30. 22.80% = 0.89 × 0.97 × 26.61%
2023. 3. 31. 23.32% = 0.87 × 0.97 × 27.41%
2022. 12. 31. 22.91% = 0.87 × 0.98 × 27.02%
2022. 9. 30. 21.65% = 0.83 × 0.98 × 26.84%
2022. 7. 1. 20.61% = 0.83 × 0.97 × 25.52%
2022. 4. 1. 21.32% = 0.84 × 0.97 × 26.20%

보고서 기준: 10-Q (보고 날짜: 2026-03-27), 10-K (보고 날짜: 2025-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2025-09-26), 10-Q (보고 날짜: 2025-06-27), 10-Q (보고 날짜: 2025-03-28), 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2024-09-27), 10-Q (보고 날짜: 2024-06-28), 10-Q (보고 날짜: 2024-03-29), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2023-09-29), 10-Q (보고 날짜: 2023-06-30), 10-Q (보고 날짜: 2023-03-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-Q (보고 날짜: 2022-09-30), 10-Q (보고 날짜: 2022-07-01), 10-Q (보고 날짜: 2022-04-01).

전반적인 수익성 지표에서 뚜렷한 하향 추세가 관찰된다. 영업 효율성과 최종 순이익률이 분석 기간 동안 점진적으로 감소하는 양상을 보인다.

EBIT 마진 비율
2022년부터 2023년 상반기까지는 25%에서 27% 사이의 높은 수준을 유지하였다. 그러나 2024년 들어 20% 초반대로 하락하였으며, 2025년 이후에는 18% 수준에서 하향 안정화되는 추세를 보인다.
순이익률
EBIT 마진의 흐름과 밀접하게 연동되어 하락세를 기록하고 있다. 2023년 1분기에 23.32%로 정점을 기록한 이후 지속적으로 감소하여, 2025년과 2026년에는 14%에서 15% 사이의 범위로 수렴하였다.
세금 부담 비율
0.83에서 0.90 사이에서 소폭 변동하며 비교적 안정적인 흐름을 유지하고 있다. 특히 최근 기간에는 0.84에서 0.85 수준으로 일정하게 유지되는 경향을 보인다.
이자부담비율
0.93에서 0.98 사이의 좁은 범위 내에서 움직이며 매우 일정한 수준을 유지하고 있다. 이는 이자 비용이 전체 수익 구조에서 차지하는 비중이 안정적으로 관리되고 있음을 시사한다.

종합적으로 볼 때, 순이익률의 감소는 세금이나 이자 비용의 급격한 변동보다는 영업 이익률의 하락이라는 근본적인 수익성 저하에 기인한 것으로 분석된다.