자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Mosaic Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 22.90% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 687,100 | ||
| 1 | FCFE1 | 701,647 | = 687,100 × (1 + 2.12%) | 570,905 |
| 2 | FCFE2 | 745,045 | = 701,647 × (1 + 6.19%) | 493,256 |
| 3 | FCFE3 | 821,436 | = 745,045 × (1 + 10.25%) | 442,495 |
| 4 | FCFE4 | 939,075 | = 821,436 × (1 + 14.32%) | 411,605 |
| 5 | FCFE5 | 1,111,763 | = 939,075 × (1 + 18.39%) | 396,495 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 29,173,216 | = 1,111,763 × (1 + 18.39%) ÷ (22.90% – 18.39%) | 10,404,224 |
| 보통주의 내재가치Mosaic | 12,718,980 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Mosaic | $36.84 | |||
| 현재 주가 | $52.22 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.56% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.87% |
| 보통주의 체계적 위험Mosaic | βMOS | 1.78 |
| Mosaic 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMOS | 22.90% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rMOS = RF + βMOS [E(RM) – RF]
= 4.56% + 1.78 [14.87% – 4.56%]
= 22.90%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Mosaic Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
2021 계산
1 유지율 = (Mosaic에 귀속되는 순이익(손실) – 배당금) ÷ Mosaic에 귀속되는 순이익(손실)
= (1,630,600 – 127,400) ÷ 1,630,600
= 0.92
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Mosaic에 귀속되는 순이익(손실) ÷ 순 매출액
= 100 × 1,630,600 ÷ 12,357,400
= 13.20%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 12,357,400 ÷ 22,036,400
= 0.56
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 총 모자이크 주주 지분
= 22,036,400 ÷ 10,604,100
= 2.08
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.91 × 2.47% × 0.47 × 2.02
= 2.12%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (18,029,853 × 22.90% – 687,100) ÷ (18,029,853 + 687,100)
= 18.39%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Mosaic (US$ 단위 천)
FCFE0 = 지난해 모자이크 잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Mosaic 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Mosaic Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 2.12% |
| 2 | g2 | 6.19% |
| 3 | g3 | 10.25% |
| 4 | g4 | 14.32% |
| 5 이후 | g5 | 18.39% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (18.39% – 2.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.19%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (18.39% – 2.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.25%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (18.39% – 2.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.32%