기업에 대한 잉여 현금 흐름의 현재 가치(FCFF)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 척도의 현재 가치를 기준으로 추정됩니다. 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF)은 일반적으로 직접 비용 후 자본 공급자에게 지불하기 전의 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Express Scripts Holding Co., 회사에 대한 잉여 현금 흐름(FCFF) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFFt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 13.19% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 5,631,256 | ||
| 1 | FCFF1 | 6,109,334 | = 5,631,256 × (1 + 8.49%) | 5,397,281 |
| 2 | FCFF2 | 6,572,851 | = 6,109,334 × (1 + 7.59%) | 5,129,986 |
| 3 | FCFF3 | 7,012,204 | = 6,572,851 × (1 + 6.68%) | 4,835,018 |
| 4 | FCFF4 | 7,417,628 | = 7,012,204 × (1 + 5.78%) | 4,518,453 |
| 5 | FCFF5 | 7,779,535 | = 7,417,628 × (1 + 4.88%) | 4,186,582 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 98,139,398 | = 7,779,535 × (1 + 4.88%) ÷ (13.19% – 4.88%) | 52,814,029 |
| Express Scripts 자본의 내재가치 | 76,881,348 | |||
| 덜: 부채 (공정가치) | 16,361,200 | |||
| 보통주의 내재가치Express Scripts | 60,520,148 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Express Scripts | $107.33 | |||
| 현재 주가 | $96.97 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
가중 평균 자본 비용 (WACC)
Express Scripts Holding Co., 자본 비용
| 값1 | 무게 | 필요한 수익률2 | 계산 | |
|---|---|---|---|---|
| 자기자본 (공정가치) | 54,677,504 | 0.77 | 16.31% | |
| 부채 (공정가치) | 16,361,200 | 0.23 | 2.77% | = 3.81% × (1 – 27.20%) |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
1 US$ 단위 천
자기자본 (공정가치) = 발행 보통주의 주식 수 × 현재 주가
= 563,860,000 × $96.97
= $54,677,504,200.00
부채 (공정 가치). 자세히 보기 »
2 필요한 자기자본이익률(ROE)은 CAPM을 사용하여 추정됩니다. 자세히 보기 »
필요한 부채 수익률. 자세히 보기 »
부채에 대한 필요한 수익률은 세후입니다.
추정(평균) 실효 소득세율
= (8.10% + 22.60% + 35.30% + 33.60% + 36.40%) ÷ 5
= 27.20%
WACC = 13.19%
FCFF 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFF 성장률(g)
Express Scripts Holding Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2017-12-31), 10-K (보고 날짜: 2016-12-31), 10-K (보고 날짜: 2015-12-31), 10-K (보고 날짜: 2014-12-31), 10-K (보고 날짜: 2013-12-31).
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2017 계산
2 이자 비용 및 기타, 세후 = 이자비용 및 기타 × (1 – EITR)
= 607,900 × (1 – 8.10%)
= 558,660
3 EBIT(1 – EITR)
= Express Scripts에 기인한 순이익 – 영업 중단으로 인한 순손실, 세무 순 + 이자 비용 및 기타, 세후
= 4,517,400 – 0 + 558,660
= 5,076,060
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 이자비용(세후)과 배당금] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [5,076,060 – 558,660] ÷ 5,076,060
= 0.89
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 총 자본금
= 100 × 5,076,060 ÷ 34,134,000
= 14.87%
6 g = RR × ROIC
= 0.86 × 9.85%
= 8.49%
FCFF 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내재되어 있습니다.
g = 100 × (자본금총계, 공정가치0 × WACC – FCFF0) ÷ (자본금총계, 공정가치0 + FCFF0)
= 100 × (71,038,704 × 13.19% – 5,631,256) ÷ (71,038,704 + 5,631,256)
= 4.88%
어디:
자본금총계, 공정가치0 = Express Scripts부채 및 자본의 유동공정가치 (US$ 단위 천)
FCFF0 = 작년 Express Scripts 회사에 대한 잉여 현금 흐름 (US$ 단위 천)
WACC = Express Scripts 자본의 가중 평균 비용
FCFF 성장률(g) 전망
Express Scripts Holding Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 8.49% |
| 2 | g2 | 7.59% |
| 3 | g3 | 6.68% |
| 4 | g4 | 5.78% |
| 5 이후 | g5 | 4.88% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.59%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.68%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78%