할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 14.41% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 1,116,009 | ||
1 | FCFE1 | 1,541,357 | = 1,116,009 × (1 + 38.11%) | 1,347,180 |
2 | FCFE2 | 2,025,449 | = 1,541,357 × (1 + 31.41%) | 1,547,269 |
3 | FCFE3 | 2,525,742 | = 2,025,449 × (1 + 24.70%) | 1,686,381 |
4 | FCFE4 | 2,980,219 | = 2,525,742 × (1 + 17.99%) | 1,739,151 |
5 | FCFE5 | 3,316,606 | = 2,980,219 × (1 + 11.29%) | 1,691,630 |
5 | 터미널 값 (TV5) | 118,061,410 | = 3,316,606 × (1 + 11.29%) ÷ (14.41% – 11.29%) | 60,217,038 |
보통주의 내재가치Ross Stores | 68,228,649 | |||
보통주의 내재가치(주당Ross Stores | $198.13 | |||
현재 주가 | $115.36 |
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-01-29).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
가정 | ||
LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.68% |
시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.78% |
보통주의 체계적 위험 Ross Stores | βROST | 1.07 |
Ross Stores 보통주에 필요한 수익률3 | rROST | 14.41% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rROST = RF + βROST [E(RM) – RF]
= 4.68% + 1.07 [13.78% – 4.68%]
= 14.41%
FCFE 성장률 (g)
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2022-01-29), 10-K (보고 날짜: 2021-01-30), 10-K (보고 날짜: 2020-02-01), 10-K (보고 날짜: 2019-02-02), 10-K (보고 날짜: 2018-02-03), 10-K (보고 날짜: 2017-01-28).
2022 계산
1 유지율 = (순이익 – 배당금 선언) ÷ 순이익
= (1,722,589 – 405,123) ÷ 1,722,589
= 0.76
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익 ÷ 영업
= 100 × 1,722,589 ÷ 18,916,244
= 9.11%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 18,916,244 ÷ 13,640,256
= 1.39
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 13,640,256 ÷ 4,060,050
= 3.36
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.79 × 9.68% × 1.91 × 2.61
= 38.11%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (39,726,640 × 14.41% – 1,116,009) ÷ (39,726,640 + 1,116,009)
= 11.29%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Ross Stores (US$ 단위 천)
FCFE0 = 작년 Ross Stores 잉여현금흐름 (US$ 단위 천)
r = Ross Stores 보통주에 필요한 수익률
년 | 값 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 38.11% |
2 | g2 | 31.41% |
3 | g3 | 24.70% |
4 | g4 | 17.99% |
5 이후 | g5 | 11.29% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 38.11% + (11.29% – 38.11%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 31.41%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 38.11% + (11.29% – 38.11%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 24.70%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 38.11% + (11.29% – 38.11%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.99%