자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Ulta Beauty Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
US$ 단위(단위: 천 달러), 주당 데이터 제외
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 17.54% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,169,789 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,685,659 | = 1,169,789 × (1 + 44.10%) | 1,434,102 |
| 2 | FCFE2 | 2,290,742 | = 1,685,659 × (1 + 35.90%) | 1,658,047 |
| 3 | FCFE3 | 2,925,107 | = 2,290,742 × (1 + 27.69%) | 1,801,244 |
| 4 | FCFE4 | 3,495,184 | = 2,925,107 × (1 + 19.49%) | 1,831,096 |
| 5 | FCFE5 | 3,889,639 | = 3,495,184 × (1 + 11.29%) | 1,733,648 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 69,197,920 | = 3,889,639 × (1 + 11.29%) ÷ (17.54% – 11.29%) | 30,842,142 |
| 보통주의 내재가치Ulta Beauty | 39,300,279 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Ulta Beauty | $798.32 | |||
| 현재 주가 | $422.74 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-01-28).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.85% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.71% |
| 보통주의 체계적 위험Ulta Beauty | βULTA | 1.29 |
| Ulta Beauty 보통주에 필요한 수익률3 | rULTA | 17.54% |
1 10년 이내에 만기가 도래하거나 콜링할 수 없는 모든 미결제 고정 쿠폰 미국 국채에 대한 입찰 수익률의 비가중 평균(무위험 수익률 대리).
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3 rULTA = RF + βULTA [E(RM) – RF]
= 4.85% + 1.29 [14.71% – 4.85%]
= 17.54%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Ulta Beauty Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-01-28), 10-K (보고 날짜: 2022-01-29), 10-K (보고 날짜: 2021-01-30), 10-K (보고 날짜: 2020-02-01), 10-K (보고 날짜: 2019-02-02), 10-K (보고 날짜: 2018-02-03).
2023 계산
1 회사는 배당금을 지급하지 않습니다.
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순수입 ÷ 순 매출액
= 100 × 1,242,408 ÷ 10,208,580
= 12.17%
3 자산의 회전율 = 순 매출액 ÷ 총 자산
= 10,208,580 ÷ 5,370,411
= 1.90
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 5,370,411 ÷ 1,959,811
= 2.74
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 1.00 × 10.48% × 1.76 × 2.39
= 44.10%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (20,810,919 × 17.54% – 1,169,789) ÷ (20,810,919 + 1,169,789)
= 11.29%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Ulta Beauty (US$ 단위 천)
FCFE0 = 작년 Ulta Beauty 잉여 현금 흐름 (US$ 단위 천)
r = Ulta Beauty 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Ulta Beauty Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 44.10% |
| 2 | g2 | 35.90% |
| 3 | g3 | 27.69% |
| 4 | g4 | 19.49% |
| 5 이후 | g5 | 11.29% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 44.10% + (11.29% – 44.10%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.90%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 44.10% + (11.29% – 44.10%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.69%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 44.10% + (11.29% – 44.10%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.49%