자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Marathon Oil Corp., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 32.24% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 676 | ||
| 1 | FCFE1 | 616 | = 676 × (1 + -8.81%) | 466 |
| 2 | FCFE2 | 616 | = 616 × (1 + -0.02%) | 352 |
| 3 | FCFE3 | 670 | = 616 × (1 + 8.78%) | 290 |
| 4 | FCFE4 | 788 | = 670 × (1 + 17.57%) | 258 |
| 5 | FCFE5 | 996 | = 788 × (1 + 26.37%) | 246 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 21,436 | = 996 × (1 + 26.37%) ÷ (32.24% – 26.37%) | 5,300 |
| 보통주의 내재가치Marathon Oil | 6,913 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Marathon Oil | $10.20 | |||
| 현재 주가 | $21.47 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.67% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.79% |
| 보통주의 체계적 위험Marathon Oil | βMRO | 3.02 |
| Marathon Oil 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMRO | 32.24% |
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3 rMRO = RF + βMRO [E(RM) – RF]
= 4.67% + 3.02 [13.79% – 4.67%]
= 32.24%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Marathon Oil Corp., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31), 10-K (보고 날짜: 2018-12-31), 10-K (보고 날짜: 2017-12-31).
2021 계산
1 유지율 = (순이익(손실) – 배당금 지급) ÷ 순이익(손실)
= (946 – 141) ÷ 946
= 0.85
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × 순이익(손실) ÷ 수익
= 100 × 946 ÷ 5,601
= 16.89%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 5,601 ÷ 16,994
= 0.33
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ 주주의 자본
= 16,994 ÷ 10,686
= 1.59
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.79 × -26.56% × 0.25 × 1.72
= -8.81%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (14,548 × 32.24% – 676) ÷ (14,548 + 676)
= 26.37%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Marathon Oil (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 Marathon Oil 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = Marathon Oil 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Marathon Oil Corp., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -8.81% |
| 2 | g2 | -0.02% |
| 3 | g3 | 8.78% |
| 4 | g4 | 17.57% |
| 5 이후 | g5 | 26.37% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -8.81% + (26.37% – -8.81%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.02%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -8.81% + (26.37% – -8.81%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.78%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -8.81% + (26.37% – -8.81%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.57%