자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Merck & Co. Inc., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 8.48% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 20,405 | ||
| 1 | FCFE1 | -93 | = 20,405 × (1 + -100.45%) | -86 |
| 2 | FCFE2 | -22 | = -93 × (1 + -75.75%) | -19 |
| 3 | FCFE3 | -11 | = -22 × (1 + -51.04%) | -9 |
| 4 | FCFE4 | -8 | = -11 × (1 + -26.33%) | -6 |
| 5 | FCFE5 | -8 | = -8 × (1 + -1.62%) | -5 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | -78 | = -8 × (1 + -1.62%) ÷ (8.48% – -1.62%) | -52 |
| 보통주의 내재가치Merck | -176 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Merck | $-0.07 | |||
| 현재 주가 | $79.16 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.76% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.72% |
| 보통주의 체계적 위험Merck | βMRK | 0.37 |
| Merck 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMRK | 8.48% |
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3 rMRK = RF + βMRK [E(RM) – RF]
= 4.76% + 0.37 [14.72% – 4.76%]
= 8.48%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Merck & Co. Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익 – 보통주에 신고된 현금 배당금) ÷ Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익
= (17,117 – 7,943) ÷ 17,117
= 0.54
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익 ÷ 영업
= 100 × 17,117 ÷ 64,168
= 26.68%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 64,168 ÷ 117,106
= 0.55
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Merck & Co., Inc. 주주 지분
= 117,106 ÷ 46,313
= 2.53
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= -3.61 × 18.66% × 0.53 × 2.83
= -100.45%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (198,773 × 8.48% – 20,405) ÷ (198,773 + 20,405)
= -1.62%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Merck (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 머크(Merck) 잉여현금흐름(자기자본비율) (US$ 단위: 백만 달러)
r = Merck 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Merck & Co. Inc., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -100.45% |
| 2 | g2 | -75.75% |
| 3 | g3 | -51.04% |
| 4 | g4 | -26.33% |
| 5 이후 | g5 | -1.62% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.45% + (-1.62% – -100.45%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -75.75%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.45% + (-1.62% – -100.45%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -51.04%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.45% + (-1.62% – -100.45%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -26.33%