자기자본 대비 잉여현금흐름의 현재 가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재주가(가치평가요약)
Merck & Co. Inc., 자기자본 잉여 현금 흐름 (FCFE) 예측
수백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 최종 값 (TVt) | 계산 | 현재 값 7.97% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 13,327 | ||
| 1 | FCFE1 | -26 | = 13,327 × (1 + -100.20%) | -24 |
| 2 | FCFE2 | -7 | = -26 × (1 + -74.23%) | -6 |
| 3 | FCFE3 | -3 | = -7 × (1 + -48.26%) | -3 |
| 4 | FCFE4 | -3 | = -3 × (1 + -22.30%) | -2 |
| 5 | FCFE5 | -3 | = -3 × (1 + 3.67%) | -2 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | -67 | = -3 × (1 + 3.67%) ÷ (7.97% – 3.67%) | -46 |
| 보통주의 내재가치Merck | -82 | |||
| 보통주의 내재가치(주당Merck | $-0.03 | |||
| 현재 주가 | $126.88 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31).
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면책 조항!
평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요소가 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주가는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.81% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 13.54% |
| 보통주의 체계적 위험Merck | βMRK | 0.36 |
| Merck 보통주에 대한 필수 수익률3 | rMRK | 7.97% |
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3 rMRK = RF + βMRK [E(RM) – RF]
= 4.81% + 0.36 [13.54% – 4.81%]
= 7.97%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 의해 내재된 FCFE 성장률(g)
Merck & Co. Inc., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31), 10-K (보고 날짜: 2019-12-31).
2023 계산
1 유지율 = (Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익 – 보통주에 선언된 현금 배당금) ÷ Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익
= (365 – 7,551) ÷ 365
= -19.69
2 이익률 = 100 × Merck & Co., Inc.에 귀속되는 순이익 ÷ 영업
= 100 × 365 ÷ 60,115
= 0.61%
3 자산의 회전율 = 영업 ÷ 총 자산
= 60,115 ÷ 106,675
= 0.56
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ Total Merck & Co., Inc. 주주 자본
= 106,675 ÷ 37,581
= 2.84
5 g = 유지율 × 이익률 × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= -3.64 × 17.53% × 0.53 × 2.97
= -100.20%
단일 단계 모델에 의해 암시된 FCFE 성장률(g)
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (321,342 × 7.97% – 13,327) ÷ (321,342 + 13,327)
= 3.67%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치Merck (US$ (백만))
FCFE0 = 지난해 머크(Merck) 잉여현금흐름(자기자본비율) (US$ (백만))
r = Merck 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률 (g) 예측
Merck & Co. Inc., H-모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -100.20% |
| 2 | g2 | -74.23% |
| 3 | g3 | -48.26% |
| 4 | g4 | -22.30% |
| 5 이후 | g5 | 3.67% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 는 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.67% – -100.20%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -74.23%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.67% – -100.20%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -48.26%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -100.20% + (3.67% – -100.20%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -22.30%