자기자본에 대한 잉여현금흐름의 현재가치 (FCFE)
할인된 현금 흐름(DCF) 평가 기법에서 주식의 가치는 현금 흐름의 일부 측정값의 현재 가치를 기반으로 추정됩니다. 잉여현금흐름(FCFE)은 일반적으로 부채 보유자에게 지급한 후 그리고 회사 자산 기반을 유지하기 위한 지출을 허용한 후 주식 보유자가 사용할 수 있는 현금 흐름으로 설명됩니다.
내재 주식 가치(평가 요약)
Bristol-Myers Squibb Co., 잉여현금흐름(FCFE) 예측
미화 백만 달러(주당 데이터 제외)
| 년 | 값 | FCFEt 또는 터미널 값 (TVt) | 계산 | 현재 가치 9.22% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 24,038 | ||
| 1 | FCFE1 | 24,226 | = 24,038 × (1 + 0.78%) | 22,181 |
| 2 | FCFE2 | 23,850 | = 24,226 × (1 + -1.55%) | 19,994 |
| 3 | FCFE3 | 22,924 | = 23,850 × (1 + -3.88%) | 17,596 |
| 4 | FCFE4 | 21,499 | = 22,924 × (1 + -6.21%) | 15,110 |
| 5 | FCFE5 | 19,662 | = 21,499 × (1 + -8.55%) | 12,653 |
| 5 | 터미널 값 (TV5) | 101,236 | = 19,662 × (1 + -8.55%) ÷ (9.22% – -8.55%) | 65,147 |
| 보통주의 내재가치BMS | 152,681 | |||
| 보통주의 내재가치(주당BMS | $75.24 | |||
| 현재 주가 | $60.99 | |||
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31).
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면책 조항!
가치 평가는 표준 가정을 기반으로 합니다. 주식 가치와 관련된 특정 요인이 존재할 수 있으며 여기서는 생략됩니다. 이 경우 실제 주식 가치는 추정치와 크게 다를 수 있습니다. 투자 의사 결정 과정에서 추정된 내재 주식 가치를 사용하려면 위험을 감수해야 합니다.
필요한 수익률 (r)
| 가정 | ||
| LT Treasury Composite의 수익률1 | RF | 4.60% |
| 시장 포트폴리오에 대한 예상 수익률2 | E(RM) | 14.89% |
| 보통주의 체계적 위험BMS | βBMY | 0.45 |
| BMS 보통주에 대한 필수 수익률3 | rBMY | 9.22% |
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3 rBMY = RF + βBMY [E(RM) – RF]
= 4.60% + 0.45 [14.89% – 4.60%]
= 9.22%
FCFE 성장률 (g)
PRAT 모델에 내포된 FCFE 성장률(g)
Bristol-Myers Squibb Co., PRAT 모델
보고서 기준: 10-K (보고 날짜: 2024-12-31), 10-K (보고 날짜: 2023-12-31), 10-K (보고 날짜: 2022-12-31), 10-K (보고 날짜: 2021-12-31), 10-K (보고 날짜: 2020-12-31).
2024 계산
1 유지율 = (BMS에 기인한 순이익(손실) – 현금 배당금 선언) ÷ BMS에 기인한 순이익(손실)
= (-8,948 – 4,906) ÷ -8,948
= —
2 이익률(Profit margin ratio) = 100 × BMS에 기인한 순이익(손실) ÷ 수익
= 100 × -8,948 ÷ 48,300
= -18.53%
3 자산의 회전율 = 수익 ÷ 총 자산
= 48,300 ÷ 92,603
= 0.52
4 재무 레버리지 비율 = 총 자산 ÷ BMS 주주 자본 합계
= 92,603 ÷ 16,335
= 5.67
5 g = 유지율 × 이익률(Profit margin ratio) × 자산의 회전율 × 재무 레버리지 비율
= 0.35 × 1.38% × 0.45 × 3.64
= 0.78%
FCFE 성장률(g)은 단일 단계 모델에 내포되어 있습니다.
g = 100 × (주식 시장 가치0 × r – FCFE0) ÷ (주식 시장 가치0 + FCFE0)
= 100 × (123,768 × 9.22% – 24,038) ÷ (123,768 + 24,038)
= -8.55%
어디:
주식 시장 가치0 = 보통주의 현재 시장 가치BMS (US$ 단위: 백만 달러)
FCFE0 = 지난해 BMS 자기자본 잉여현금흐름 (US$ 단위: 백만 달러)
r = BMS 보통주에 필요한 수익률
FCFE 성장률(g) 전망
Bristol-Myers Squibb Co., H 모델
| 년 | 값 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.78% |
| 2 | g2 | -1.55% |
| 3 | g3 | -3.88% |
| 4 | g4 | -6.21% |
| 5 이후 | g5 | -8.55% |
어디:
g1 PRAT 모델에 의해 암시됩니다.
g5 단일 단계 모델에 의해 암시됩니다.
g2, g3 그리고 g4 사이의 선형 보간을 사용하여 계산됩니다. g1 그리고 g5
계산
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.78% + (-8.55% – 0.78%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.55%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.78% + (-8.55% – 0.78%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -3.88%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.78% + (-8.55% – 0.78%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.21%